國慶港股梳理，節後市場展望，「領紅包」行情將至？

假期告一段落。

在國慶中秋假期期間，港股僅有四個交易日，恒生指數整體衝高回落，第一個交易日大幅上漲、後三個交易日表現疲軟，累計跌幅為0.1%，期間恒生科技仍上漲0.75%。

港股表現梳理

板塊方面，由於國際黃金價格續創歷史新高，港股黃金股大漲，山東黃金（01787.HK）四個交易日内大漲超15%，紫金礦業（02899.HK）漲超5%。

隨著金價的走強，國際投行不斷上調其目標價。高盛近日將2026年12月金價預估上調至4900美元/盎司，先前預估僅為4300美元。

另外，其他港股順週期板塊亦強勢，江西銅業股份（00358.HK）四個交易日内漲超15%，洛陽鉬業（03993.HK）、中國白銀集團（00815.HK）、五礦資源（01208.HK）等均上漲。

鋰電、核電等能源板塊均表現不俗，贛鋒鋰業（01772.HK）四個交易日内漲超14%，天齊鋰業（09696.HK）、寧德時代（03750.HK）、中廣核礦業（01164.HK）、哈爾濱電氣（01133.HK）、上海電氣（02727.HK）均上漲。

另外，港股科技股表現不俗。背後的主要驅動仍然是AI叙事，一方面是半導體龍頭再度爆發，中芯國際（00981.HK）和華虹半導體（01347.HK）前4個交易日漲幅分别達12.51%、13.81%；另一方面是互聯網大廠延續上漲，阿里巴巴（09988.HK）、百度（09888.HK）、快手（01024.HK）等個股本月首個交易日漲幅較大，不過後續均出現明顯調整。

跌幅方面，港股航空股表現不力，其中，中國南方航空（01055.HK）、中國東方航空（00670.HK）均出現下挫。

海外新聞盤點——

國慶假期期間（10月1日-10月7日），美股震蕩走強，三大指數均小幅收漲，而費城半導體指數表現出色。驅動美股走強的因素一方面是ADP數據萎縮使得降息預期強化，政府停擺的影響或被淡化；另一方面，則是AI產業的密集催化。

其中備受關注的是AMD和OpenAI達成重磅合作，雙方簽訂多代際、6吉瓦AMD Instinct GPU供應協議，是全球已知規模最大的單一AI芯片採購合作之一。另外，AMD已經向OpenAI授予了一份可認購高達1.6億股AMD普通股的認股權證（約相當於AMD當前總股本的10%）。

日本方面，有史以來第一位女首相將上任，本月（10月1日至10月8日）日經225指數累計大漲超6%，與此同時，日元匯率明顯走弱。新任女首相或主張實施更加積極的財政政策，並提高防衛開支。

此外，當地時間10月6日，上任僅27天的法國總理勒科爾尼突然辭職，引發投資者對法國財政穩定性的擔憂急劇升溫，法國國債市場遭遇猛烈抛售，歐元匯率貶值。

地緣政治方面，特朗普提出「20點計劃」，加沙或將停火；銅價方面，由於供應端的多重衝擊，加劇了全球銅供應緊張局勢，推動銅價持續走高；能源方面， OPEC+接近就11月增產13.7萬桶/日達成原則性協議。

節後行情展望，「領紅包」行情上演？

展望國慶節之後的港、A市場的表現，不少業内人士較為樂觀。

優美利投資總經理指出，近10年來國慶節後A股上漲概率超70%，且由於險資開門紅和居民資產入市或將支撐四季度的流動性，根據歷史數據和當前市場流動性狀況來看，倉位過低容易錯失一些行情機會。

明澤投資基金經理認為，節後慢牛格局有望延續。當前流動性維持寬松，多項穩增長政策持續落地，加之海外流動性預期改善，共同為市場提供了有力支撐。

也有市場人士指出，傳統日歷效應下，國慶後市場呈現「漲多跌少」的格局，但本輪節前2個交易日A股已出現資金提前博弈反彈的動作，因此節後指數層面需重視量價的配合情況。投資者在期待「領紅包」行情的同時應注意風險防範。

至於具體的投資方向以及板塊偏好，不少機構亦發表觀點。

東吳證券認為，節假日期間，内外部利好疊加，節後短期看好具備催化的成長方向及漲價鏈。短期内市場風格或偏向具備催化的、成長屬性更強、估值約束更低的方向，以及政策+漲價邏輯支撐的有色等順週期鏈條。

該行還指出，10月市場將逐步迎來三季報披露窗口及多項經濟數據的發佈，疊加「十五五」規劃、APEC會議等重要宏觀事件，後續市場不具備大級别調整風險，有望逐步積攢向上動能。

此外，東吳證券在研報中提到，歷史經驗表明，四季度市場往往會進行結構性切換，市場參與者傾向於對前期盈利的板塊進行獲利了結，尤其機構投資者或選擇鎖定收益先行離場、規避排名波動風險，因此前幾個季度上漲的主線延續跑赢的概率較低。

今年四季度的勝負手可能來自兩個方向：一是順週期板塊，四季度政治局會議以及中央經濟工作會議召開後，相關逆週期調節政策有望出台，疊加前期反内卷推進，經濟供需格局有望改善、進而改善市場對來年經濟的預期，推動順週期行情的開展，建議關注新能源、化工、有色等PPI交易主線，以及白酒、餐飲等PPI→CPI傳導方向。

二是低位科技分支，基於產業趨勢確定性和賠率思維，在AI產業鏈中相對滞漲的分支「另開一桌」將是不錯的思路，建議積極佈局如存儲、AIDC相關配套設施、AI應用（包括但不限於Agent、AI+醫藥、人形機器人、端側AI、智能駕駛）等AI產業鏈中的滞脹分支。

值得關注的是，也有機構坦言，節後應注意高估值科技股的回調風險。當前科創50指數動態市盈率已超142倍，部分前期暴漲的算力硬件股估值已透支未來增長預期。鵬華基金提醒道，四季度要關注科技板塊局部擁擠度過高的問題，不如轉向漲幅滞後且基本面有改善的分支。