美元：難以維持這些波動水平 – 荷蘭國際集團

上週的外匯波動性達到了危機般的水平，引發了市場更深層次壓力的擔憂。傳統相關性的破裂以及關於協調美元貶值的討論表明，全球投資者正在為美國政策的結構性變化做好準備，荷蘭國際集團（ING）外匯分析師克里斯·特納（Chris Turner）指出。

極端外匯波動信號市場壓力

"歐元/美元和美元/日元在上週末短暫經歷了一週隱含波動率達到20%的交易。這是極端的，除非發生全球金融危機，否則這種波動水平通常不會持續太久。幸運的是，金融系統目前似乎還不錯，值得快速回顧一下上週發生的事情。"

"人們對美國收益率與美元之間傳統正相關性的破裂進行了大量討論，導致一些評論員開始將美國描述為‘新興市場’。在過去30年中，美國國債收益率和美元短暫背離的情況非常罕見，通常發生在極端壓力時期。上週似乎就是這種情況，美國國債市場出現了大量去槓桿化，基差交易可能正在被平倉。"

"但一個可能進一步發展的主題，以及可能促使全球買方提高其美國投資外匯對沖比率的主題，是馬阿拉歌協議的概念。如果這是一種華盛頓重新構建全球貿易體系的藍圖，那麼在施加壓迫性關稅後，華盛頓試圖從貿易夥伴那裡確保更強貨幣的協議。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）被指派負責與日本和韓國的貿易談判。"