中國2025展望：是時候挖掘政策空間了 - 渣打銀行
來源 Fxstreet
隨著另一場貿易戰迫在眉睫，中國將進一步掏腰包刺激需求，並可能將 2025 年的增長目標維持在 5%；預算逆差占 GDP 的比重可能擴大至 3.5%。渣打銀行（Standard Chartered）的經濟學家指出，2025 年的增長預測維持在 4.5%，因為刺激措施應能部分抵消關稅的提高。
央行似乎準備注入充足的流動性
當選總統特朗普甚至在就職前就宣布對墨西哥、加拿大和中國徵收更高的關稅。我們認為，現在中國繼續指望外部需求來渡過房地產市場修正期是不現實的。根據我們的估計，淨出口對 GDP 增長的貢獻可能從 2024 年的 1 個百分點以上轉為 2025 年的微不足道。我們認為當局不會以人民幣大幅貶值來應對關稅上調，預計消費賦能政策刺激將減輕關稅影響。
12月的中央經濟工作會議（CEWC）可能會定下有利於增長的政策基調。可能會通過一個雄心勃勃的增長目標來錨定市場預期，改變通縮心態。我們預計官方預算赤字占 GDP 的比重將從 2024 年的 3.0% 擴大到 2025 年的 3.5%，中央和地方專項債券發行量將增加 25-30%，以資助額外支出，促進銀行資本重組和地方債務置換計劃。我們估計，積極的財政刺激將助推經濟增長 0.3-0.5個百分點。央行似乎準備注入足夠的流動性來吸收預期中激增的政府債券供應，並適度下調政策利率以防止實際利率上升。
我們預計政府將推出更多措施來助推住房需求並控制供應，包括調配更多資源來支持"白名單"項目並抑制住房庫存。我們估計，房地產投資降幅從2024年的約10%放緩至2025年的5%，將減少約0.3個百分點的增長拖累。
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
商品風暴再度來襲，花旗稱銅價2025年第三季可能下跌10%。
週二（9月8日）中東局勢顯著升溫，石油供應短缺擔憂推動國際油價延續漲勢。其中WTI原油大漲逾3%至94.7美元，創三個月新高；布倫特原油反彈逼近100美元關口。美國中央司令部表示，美軍部隊當天摧毀了5艘伊朗原油運輸船，此舉是回應伊斯蘭革命衛隊 (IRGC) 在過去兩天兩度以彈道飛彈鎖定美國海軍軍艦。
澳幣作為高息商品貨幣，在利差預期與大宗商品走強雙重支撐下持續上漲。
市場普遍將10年期美債殖利率5%水準視為重要的觀察窗口，這或預示短期市場波動性將進一步擴大。若市場將目前認為美國整體通脹整體朝2%水準回落，疊加經濟強勁，則黃金面臨進一步承壓可能。不過，若美國滯漲風險加劇，屆時聯准會或選擇大規模加息抑制通脹，這一情景或觸發市場對美國債務問題關注，有利於金價開啟升勢。
美國8月PPI同比5.4%超預期，市場對聯準會9月16日升息1碼的定價升至約71%。今晚台灣時間20:30公布8月CPI，市場預期整體同比3.4%、核心同比回落至2.4%，且17家銀行的核心環比預測全部落在0.2%。本文整理公布時刻表、預期與前值對照、雙向情景推演與美元、黃金、美股關鍵位。
