中國2025展望：是時候挖掘政策空間了 - 渣打銀行
來源 Fxstreet
隨著另一場貿易戰迫在眉睫，中國將進一步掏腰包刺激需求，並可能將 2025 年的增長目標維持在 5%；預算逆差占 GDP 的比重可能擴大至 3.5%。渣打銀行（Standard Chartered）的經濟學家指出，2025 年的增長預測維持在 4.5%，因為刺激措施應能部分抵消關稅的提高。
央行似乎準備注入充足的流動性
當選總統特朗普甚至在就職前就宣布對墨西哥、加拿大和中國徵收更高的關稅。我們認為，現在中國繼續指望外部需求來渡過房地產市場修正期是不現實的。根據我們的估計，淨出口對 GDP 增長的貢獻可能從 2024 年的 1 個百分點以上轉為 2025 年的微不足道。我們認為當局不會以人民幣大幅貶值來應對關稅上調，預計消費賦能政策刺激將減輕關稅影響。
12月的中央經濟工作會議（CEWC）可能會定下有利於增長的政策基調。可能會通過一個雄心勃勃的增長目標來錨定市場預期，改變通縮心態。我們預計官方預算赤字占 GDP 的比重將從 2024 年的 3.0% 擴大到 2025 年的 3.5%，中央和地方專項債券發行量將增加 25-30%，以資助額外支出，促進銀行資本重組和地方債務置換計劃。我們估計，積極的財政刺激將助推經濟增長 0.3-0.5個百分點。央行似乎準備注入足夠的流動性來吸收預期中激增的政府債券供應，並適度下調政策利率以防止實際利率上升。
我們預計政府將推出更多措施來助推住房需求並控制供應，包括調配更多資源來支持"白名單"項目並抑制住房庫存。我們估計，房地產投資降幅從2024年的約10%放緩至2025年的5%，將減少約0.3個百分點的增長拖累。
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
商品風暴再度來襲，花旗稱銅價2025年第三季可能下跌10%。
週四（8月6日）中東局勢博弈加劇，投資者在荷姆茲海峽通航細節明晰及美國7月非農公佈前保持謹慎。WTI原油漲超4%，反彈挑戰78.5美元水準。美元、美債殖利率齊齊反彈，其中10年期美債殖利率上漲6個基點至4.67%，美元反攻100關口。黃金沖高回落受阻4300美元。
週五（8月7日）市場將迎來美國7月非農，聯准會主席沃什有意減少前瞻指引，投資者觀察就業數據表現以判斷後續貨幣政策，波動性存加大風險。若7月非農表現疲軟，聯准會9月加息可能性將下降，但若就業、薪資顯著強於預期，那麼市場或將提高9月加息概率，還可能定價聯准會行動過晚（too late）的風險。需警惕美債殖利率上升將令美股面臨拋售風險。
【財經縱覽】：美國7月非農大爆冷！黃金反彈逼近4400，美元受阻100關口，標普500續創歷史新高上周五（8月7日）在非農數據意外疲軟疊加中東局勢緩和雙重利好推動下，交易員迅速下調對聯准會下半年加息的押注，市場風險偏好大幅回升。VIX恐慌指數降至14.77，創近七個月來新低。黃金更一舉突破4300美元關口至4371美元，創逾一個半月新高，標普500續創歷史新高。美國7月非農就業職位減少2.3萬個；遠不及市場預期增加8萬個。5月和6月非農就業數據合計下修10.3萬人，凸顯勞動力市場降溫。不過，美國7月失業率從前值4.2%下降至4.1%，但主要因勞動力減少。美國的勞動力參與率為61.4%，降至2021年2月來的最低水準。
上周五（8月7日）在非農數據意外疲軟疊加中東局勢緩和雙重利好推動下，交易員迅速下調對聯准會下半年加息的押注，市場風險偏好大幅回升。VIX恐慌指數降至14.77，創近七個月來新低。黃金更一舉突破4300美元關口至4371美元，創逾一個半月新高，標普500續創歷史新高。美國7月非農就業職位減少2.3萬個；遠不及市場預期增加8萬個。5月和6月非農就業數據合計下修10.3萬人，凸顯勞動力市場降溫。不過，美國7月失業率從前值4.2%下降至4.1%，但主要因勞動力減少。美國的勞動力參與率為61.4%，降至2021年2月來的最低水準。
非農爆冷後聯準會9月升息機率驟降，若7月CPI持續降溫，9月或維持利率不變。
