9月聯準會靜默期 - 讓寬鬆政策開始 - 富國銀行

摘要

自 7 月 31 日FOMC會議以來公佈的數據為委員會在即將於 9 月 18 日召開的會議上開始放寬貨幣政策立場提供了令人信服的理由。美國通膨率仍略高於聯準會 2% 的目標，但消費者物價上漲的勢頭明顯放緩。同時，聯準會雙重任務的另一半--勞動市場也有所疲軟。

正如聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）所說，"現在是調整政策的時候了」。 唯一的問題是 9 月 18 日的降息幅度。 FOMC 將降息 25 個基點還是降息 50 個基點？

我們預計，委員會將在 9 月 18 日的會議上降息 25 個基點，因為聯準會官員最近的演講表明，大多數人都讚成在這個節骨眼上採取緩慢的做法。儘管如此，一些著名的聯準會官員，包括 FOMC 主席鮑威爾和副主席威廉斯，都沒有對近期可能需要多大幅度的降息發表評論，為 9 月份更大幅度的降息敞開了大門。因此，如果 FOMC 選擇降息 50 個基點，我們不會感到完全驚訝。

我們預期點陣圖中的中位數點將下移50 個基點，至2024 年底的4.625%，這表明中位數參與者認為在9 月會議後再降息50 個基點在年底前是合適的。對於 2025 年，我們預計中位數將降至 3.375%，這意味著明年將額外寬鬆 125 個基點。

我們認為，FOMC 連續 17 次會議無異議的記錄可能會在本次會議上被打破。如果正如我們所預期的那樣，FOMC 將利率下調 25 個基點，那麼我們可以預見，委員會中投票偏向鴿派的成員可能會反對更大幅度的降息。相反，如果 FOMC 選擇降息 50 個基點，那麼鷹派投票委員可能會持反對意見，而傾向於降息 25 個基點。

"政策調整時機已到

自 7 月 31 日上次 FOMC 會議以來公佈的數據為委員會在即將於 9 月 18 日召開的會議上開始下調聯邦基金利率提供了令人信服的理由。首先，通膨壓力持續減弱。儘管核心 PCE 物價指數（聯準會決策者認為衡量消費者物價通膨率的最佳指標）的同比變化仍高於央行 2% 的目標，但消費者物價指數上漲的勢頭正在放緩。 4 月至 7 月間，該指數的年化成長率僅為 1.7%，與 12 月至 3 月間 4.5% 的年成長率相比大幅下降（圖 1）。簡而言之，FOMC 近期在履行其雙重任務中的 "穩定物價 "部分方面取得了更多進展。

談到雙重任務的另一面，"實現最大就業 "的風險正在上升。儘管 8 月的就業人數從 7 月的 8.9 萬人反彈至 14.2 萬，但創造就業機會的基本步伐明顯放緩。今年上半年，就業機會平均每月增加 20.7 萬個，而 6 月至 8 月期間，經濟平均每月僅創造 11.6 萬個就業機會（圖 2）。此外，失業率從年初的 3.7% 上升到 8 月的 4.2%。勞動力市場狀況的放緩應有助於對薪資成長施加下行壓力，從而導致未來幾個月物價成長進一步放緩。在這方面，8 月平均時薪年增 3.8%，與 2022 年 3 月的 5.9% 相比，增幅明顯放緩。