人民幣：出口依賴限制其對美元的上行空間 - 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的沃爾克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，儘管投資疲弱且實際零售銷售持平，中國第三季度同比增長 4.5%。他認為，北京方面似乎總體滿意，不太可能推出重大新刺激措施。人民幣兌美元的升值速度已經放緩，在國內需求疲弱且美元強勢的情況下，儘管人民幣被視為被低估，但其更快升值的可能性不大。

增長數據與受控的匯率升值

"中國經濟據報在第三季度同比增長了 4.5%。這一增長究竟來自何處，多少有些不清楚。畢竟，第三季度固定資產投資同比下降了 10%，而經消費者價格通脹調整後的零售銷售也沒有增長。不過，就當前的匯率前景而言，這一點暫時屬於次要因素。"

"這些增長數據表明，中國政府對經濟表現總體滿意，可能認為沒有必要進一步推出重大刺激措施。人民幣兌美元的升值在過去幾個月已經放緩，而這種更為漸進的步伐很可能會持續下去。"

"在今年前五個月，儘管人民幣最初在 3 月份因伊朗衝突爆發而走弱，但其兌美元平均每月升值 0.6%。然而，自 6 月以來，平均每月升值速度已放緩至 0.2%。"

"儘管人民幣今年僅小幅升值，我們仍繼續認為中國貨幣被明顯低估。"

"鑑於國內需求疲弱，中國經濟仍然依賴淨出口的強勁貢獻。而只要美元在貿易加權基礎上保持如此強勢，人民幣更快升值似乎不太可能，因為這也會導致人民幣兌其他貨幣過度走強。"

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