歐元區：能源衝擊對通脹構成風險 - 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行的 Bas van Geffen 表示，美伊敵對行動再度升級，已將歐元區通脹風險推高。6 月份弱於預期的初值估計或許能為歐洲央行在 7 月爭取一些時間，但此前能源價格的下跌已經逆轉，預示著未來通脹讀數將更為堅挺。

風險平衡再次轉向上行

"衝突此後再次升級，消除了更為溫和的情景——即短期內停火或達成和平協議。因此，我們認為這再次將風險平衡傾向於更高的通脹。拉加德行長可能會在新聞發布會上提及這一風險平衡，以強調歐洲央行仍在關注中東局勢和能源市場的發展，但我們預計她不會就未來路徑提供更多指引。"

"當然，如果美國未能確保霍爾木茲海峽的航運通道，或者該地區更多能源基礎設施遭到破壞，情況可能會迅速改變。在烏克蘭成功襲擊俄羅斯設施後，煉油廠產能受限也帶來了上行風險。即便如此，能源價格仍需要大幅上漲，才會達到嚴重情景。"

"與此同時，通脹數據好於預期，包括服務業通脹走弱。這或許能為歐洲央行本月爭取一些時間。然而，6 月份數據受到能源價格大幅下跌的影響。此後這一走勢已經逆轉，這很可能會反映在未來的通脹讀數中。"

"而且，儘管潛在通脹指標尚未明顯上移到更高區間，但分布的下限已經開始上移。這包括通脹的持續性和共同成分——旨在衡量臨時性和個別衝擊消退後的持續通脹。"

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