中國：增長支持受限 – 道明證券

道明證券（TD Securities）高級亞洲經濟學家Alex Loo認為，中國的財政立場正趨於緊縮，地方政府優先清理債務而非促進增長。報告預計，除非GDP降至4.0–4.2%，否則2026年下半年財政支持將有限，政策可能側重於加快基礎設施執行、適度的中國人民銀行（PBoC）寬鬆以及財政部的持續保守態度。

刺激希望面臨財政限制

"我們審視了中國的財政平衡，得出結論認為地方官員正專注於債務清理，而非推動經濟增長。除非2026年GDP增長率降至4.0-4.2%（而我們的預測為4.6%），否則財政政策不太可能提供重大下半年支持。"

"政策支持可能透過加快基礎設施執行實現，而非推出重大新刺激措施。下週若第二季度GDP數據在4%低位區間疲軟，將引發市場對當局新刺激措施的猜測。"

"可能的政策反應包括加快地方債發行、加快項目審批，以及財政部對基礎設施審查的部分放鬆，同時中國人民銀行可能在第三季度末降息10個基點。"

"相反，我們預計聲明將強調地方政府加快基礎設施建設，因為投資的急劇下降是上半年增長的主要拖累，這與‘促進內需’的優先事項相悖。這可能意味著加快地方融資和項目部署，而非新增財政資金，財政部將放鬆對項目可行性的審查。"

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