美伊戰爭引爆能源通膨，美國3月CPI同比上漲3.3%，美聯準降息窗口瀕臨關閉？

TradingKey - 美伊戰爭引發的能源價格衝擊波正深度衝擊美國經濟。

美國勞工統計局最新公佈的 3 月消費者物價指數（CPI）數據顯示，當月 CPI 月增率大幅上漲 0.9%，年增率攀升至 3.3%，創 2024 年以來最高水準。儘管核心通膨暫時保持溫和，但能源衝擊的二次傳導效應正在積聚。

能源價格主導通膨飆升

此次通膨飆升的直接驅動力是能源價格的暴漲。自 2 月底美伊衝突升級以來，全球原油價格累計漲幅超過 30%，美國全國平均零售汽油價格三年多來首次突破每加侖 4 美元，3 月單月漲幅更是創下 1967 年有紀錄以來的最高水準，成為推高通膨的絕對主力。柴油價格同步走高的影響更為深遠，作為工業和運輸業的核心燃料，其價格上漲正在透過供應鏈向整個經濟體系傳導。

儘管 3 月核心 CPI（剔除食品和能源）月增率僅上漲 0.2%，低於市場預期，暫時給市場帶來一絲安慰。但經濟學家普遍警告，這只是能源衝擊的第一波影響，更為嚴峻的二次傳導效應正在積聚。

目前已有多家企業發出漲價預警，達美航空等航空公司因航空燃油成本上升上調機票價格；美國郵政服務宣佈將提高各類郵寄費用；化肥價格上漲已開始向農業生產端傳導，預計將推高未來幾個月的食品價格；塑膠等工業原物料價格上漲也將影響各類消費品成本。

降息預期降溫

通膨數據的大幅走高進一步壓縮了聯準會的政策空間。3月貨幣政策會議紀要顯示，越來越多的決策者開始傾向於維持高利率甚至升息，而非此前市場預期的降息。

儘管部分官員仍擔憂地緣衝突可能拖累勞動力市場，但通膨風險的上升顯然已成為更緊迫的考量。

EY Parthenon首席經濟學家Gregory Daco此前表示，展望2026年第四季，聯準會放鬆貨幣政策的可能性依然存在，但那將是經濟惡化的結果，而非政策正常化的選擇。當前更現實的風險是，聯準會的下一步政策舉措可能是升息而非降息。

不過，市場對年內降息的預期並未完全消散。部分經濟學家認為，若未來勞動力市場出現實質性惡化，聯準會仍存在調整政策路徑的可能。