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投資慧眼Insights - 如果談判失敗、戰爭重新爆發，市場情緒可能會快速逆轉。
當地時間4月11日，美國和伊朗將在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行首輪談判。此前4月8日兩者達成兩週停火協議。
目前雙方難以滿足對方核心訴求。美國總統川普稱停戰前提是伊朗同意完全開放霍爾木茲海峽，然而伊朗不僅要繼續控制海峽，還要收取通行費。
展望未來，原油、黃金何去何從？
1. 原油
渣打銀行表示，為期兩週的美伊停火協議對能源供應的幫助可能有限。安全擔憂、高企的保險費率以及營運限制意味著通過霍爾木茲海峽的額外能源運輸可能不會太多。
渣打預計，第二季布蘭特原油期貨均價為98美元/桶，WTI原油均價為92.50美元/桶。
高盛則較為樂觀，表示鑑於油價曲線前端風險溢價下降，以及經霍爾木茲海峽運輸的石油流量逐步增加，將布蘭特原油和WTI原油第二季價格預測分別下調至90美元/桶和87美元/桶。
不過其也警告，在極端情境下，若停火破裂、中東原油日均產量持續損失約200萬桶，布蘭特原油第四季均價或將接近115美元/桶。
2. 黃金
停火消息傳出後，黃金價格一度突破4850美元/盎司，但隨後漲幅收窄失守4800美元。
由於油價飆升打壓市場對聯準會的降息預期，金價自美伊戰爭爆發以來累計下跌8%。
法國外貿銀行表示，儘管局勢顯著緩和，但戰爭對通膨的影響仍不明朗，市場仍不願對聯準會降息進行大幅定價。
根據芝商所FedWatch工具顯示，目前市場仍預期聯準會2026年全年不降息。
【圖源：CME FedWatch Tool】
世界黃金協會稱，展望未來，黃金價格有望反彈，重回上漲趨勢，但短期內仍存在風險。
BCA Research也表示，黃金短期戰術風險還在，但未來12個月仍看漲。
BCA指出，在供給驅動型通膨衝擊期間，黃金通常在初期表現掙扎，因為不斷上升的通膨預期會推高債券殖利率，支持更緊縮的貨幣政策。然而，隨著這些價格衝擊逐步演變為經濟成長放緩，黃金的表現往往會隨著時間而改善。
「如果未來幾個月內石油相關中斷逐漸消退，通膨擔憂得到緩解，那麼我們將回到之前的環境，屆時黃金的看漲邏輯仍然存在。」
總結
如果談判順利，原油價格將下跌，黃金價格將獲得上漲動能。相反，若談判失敗、戰爭重新爆發，市場情緒可能會迅速逆轉，油價將繼續飆升，金價重新下挫。
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