英鎊：通脹停滯使英國央行路徑複雜化 – 道明證券

道明證券（TD Securities）全球策略團隊預計英國2月份通脹將維持在3.0%年率，與英國央行（BoE）和市場共識一致。核心CPI預計保持穩定在3.1%，服務業通脹有所緩解，但核心商品價格略有上升。他們指出，此次數據尚未反映能源衝擊，整體通脹動態預計將從3月份開始發生變化。

英國CPI在能源衝擊前預計保持穩定

"我們預計2月份通脹將停滯在3.0%年率（市場預期：3.0%，英國央行：3.0%）。儘管食品和能源部分應有所緩解，但我們預計核心CPI將保持穩定在3.1%年率（市場預期：3.1%，前值：3.1%），因為服務業通脹降至4.2%年率（市場預期：4.3%，英國央行：4.0%，前值：4.4%）被核心商品價格上升至1.2%（前值：0.8%）所抵消。最終，本月數據尚未反映能源衝擊，整體通脹動態預計將從3月份開始轉變。"

"英國私營部門企業的商業活動增長大幅放緩，主要由於中東戰爭影響了需求、投入成本和供應鏈。服務業採購經理人指數（PMI）顯著下降至51.2（道明證券預測：52.5；市場預期：52.9；前值：53.9），而製造業則較為溫和地放緩至51.4（道明證券/市場預期：50.0；前值：51.7）。樂觀情緒降至2025年6月以來最低水平，成本壓力加劇——尤其是燃料和原材料——導致投入價格通脹達到2023年初以來最高水平，隨後產出價格漲幅為2025年4月以來最快。"

"產出增長邊際放緩，新訂單減少，出口銷售下降，交貨時間延長，均顯示需求疲軟。製造業和服務業均面臨成本和產出價格上漲，利潤空間被壓縮，商業情緒受挫，失業增加。從貨幣政策角度看，英國央行面臨更大挑戰，需要在已經在3月份數據中顯現的增長下行風險和通脹上行壓力之間取得平衡，正如本次PMI數據所顯示的那樣。"

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