發達經濟體2026年展望：繼2025年成功基礎上再接再厲-法國巴黎銀行

從經濟角度看，2026年可能被證明與2025年一樣動蕩而富有韌性。考慮到今年伊始已顯現的地緣政治發展與緊張局勢（儘管其短期直接經濟影響預計有限，低油價將抵消不確定性上升的負面影響），使用"動蕩"一詞是合理的。而"韌性"一詞則反映了我們基準情景中的一個關鍵方面。然而，全球尤其是發達經濟體（本篇評論重點）能否像2025年那樣成功應對未來挑戰，仍有待觀察。我們相信它們在2026年將取得成功，韌性將與更強勁的增長相結合。當然，這種成功需要滿足特定條件並面臨相關風險。

繼上週探討2026年需關注的重大已知不確定因素和全球風險（美聯儲、全球貿易、人工智慧、地緣政治）的評論後，我們現在提出另一組關鍵問題和待觀察的發展動態，它們將決定我們的情景是否會成為現實。對華關係（將惡化到何種程度？）也是這個方程式中的重要組成部分。這些關係同時影響發達經濟體和新興經濟體，後者將是我們下週評論的重點。

歐元區增長勢頭將在多大程度上持續增強並鞏固？
繼2025年令人稱道的經濟表現——基於現有季度數據，年均增長率估計為1.5%，同時預計2025年第四季度環比增長0.3%——之後，2026年GDP增長率將更高還是更低？我們的預測是積極的，預計增長率為1.6%，比2025年12月的市場共識預期高出半個百分點。在2025年季度平均增長率為0.3%之後，我們預計2026年增長將顯著加速，季度平均增長率達到0.5%。歐元區增長不僅會更高，而且會更強勁。這種改善將歸因於四大經濟體增長差異的縮小，以及對國內需求更大的依賴——後者得到了企業投資和家庭消費更有利趨勢的支持。

影響這一前景的幾個積極因素包括：

• 通脹率下降，已接近目標水平，從而與勞動力市場的韌性相結合，增強了家庭購買力的增長；
• 此前政策利率的下調以及歐洲央行當前的中性貨幣政策立場；有利的信貸和金融條件；
• 德國的刺激計劃以及歐洲為重振軍備和恢復競爭力所做的努力。關於最後兩點，其實施規模和速度至關重要。我們對此持樂觀態度：我們相信歐洲的復興，這也應繼續推動德拉吉議程中概述的目標。

然而，生產率增長疲軟和有限的財政空間可能繼續制約GDP增長。汽車和房地產行業危機的更明確復甦是一個上行風險。