各國央行的黃金儲備目前爲 12.1%——這是 90 年代以來的最高水平

全球央行目前持有全部黃金儲備的 12.1%，這是 20 世紀 90 年代以來的最高水平，而且這一比例還在飆升，在過去十年中增加了一倍多。

引領黃金購買狂潮的是中國、印度、土耳其和波蘭。僅中國2024年就創下新高，達到2,264噸，黃金目前佔其外匯儲備的5.4%。

全球需求和戰略多元化

今年金價屢創新高，迄今已上漲35倍，漲幅達33%。貴金屬本週達到每金衡盎司 2,772 美元的峯值，並在過去七週中有六週持續上漲。

數字不言而喻：今年的黃金回報率上漲了 33%，超過大盤 10%，甚至超過了納斯達克 100 指數。自 2022 年 10 月開始的最新一輪牛市以來，黃金回報率達到 67%，高於標準普爾指數根據 YCharts 數據，500 強中的 63%。

世界黃金協會報告稱，今年上半年銀行購買了 483 噸黃金。這種大規模的購買熱潮主要是由美元多元化推動的，幾十年來美元一直主導着全球貿易和金融。

高盛表示：“我們認爲，自 2022 年中期以來，由於擔心美國金融制裁和主權債務，央行購買量增加了兩倍，這是結構性的，並將持續下去。”

2022 年之後，俄羅斯入侵烏克蘭促使美國實施嚴厲的經濟制裁，購買趨勢加速。美元的主導地位已成爲一些國家，特別是那些尋求經濟自主的國家的戰略弱點。

去美元化開始起飛

經濟學家穆罕默德·埃裏安最近在《金融時報》上撰文稱，黃金持有量的增加反映了中國和“中等強國”國家行爲的轉變。

El-Erian 補充道：“人們也有興趣探索美元支付系統的可能替代方案。”在制裁期間，俄羅斯成功地使其經濟脫離了美元，這正在激勵其他國家效仿，減少其對美元的依賴並增加其黃金持有量。

隨着tron緣政治緊張局勢的加劇，黃金作爲“避險”資產的吸引力也隨之增強。隨着衝突從烏克蘭延伸到中東，以及中國對臺灣的持續施壓，投資者開始轉向黃金，將其視爲動盪時期的穩定資產。

美國債務激增，使得傳統上被視爲安全投資的國債看起來風險越來越大。美國銀行甚至表示，“黃金看起來是最後的‘避險’資產”，並指出黃金的穩定性正在推動交易商和央行的需求。

根據 ETF.com 的數據，最大的黃金上市交易基金 SPDR Gold Shares ETF 管理着 780 億美元的資產，在過去六個月內流入了 50 億美元。實物黃金也被搶購一空。

Costco 的網上金條銷售量一直很高，據富國銀行估計，每月向 Costco 會員出售的金條和銀幣高達 2 億美元。

政治氣候和利率推動黃金需求

美國的政治發展也影響黃金需求。隨着前dent特朗普的當選幾率提高，“特朗普貿易”越來越受trac，推高了政府defi擴大的預期。

凱投宏觀經濟學家戴維克斯·奧克斯利指出，如果特朗普獲勝，對財政紀律、美聯儲獨立性和通脹上升的擔憂可能會促使更多投資者轉向黃金。

奧克斯利表示，“如果你擔心財政揮霍、金融抑制和對美聯儲獨立性的攻擊，黃金將是一種trac的資產。”

即使特朗普沒有獲勝，defi增加似乎也不可避免，從長遠來看，這可能有利於黃金。盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克解釋說，兩大黨似乎都沒有致力於財政紀律，即使通脹略高於目標，美聯儲也傾向於降低利率。

他補充說，“如果利率上升且經濟保持穩健，黃金可能是一個可行的替代品。即使經濟不景氣，它仍然可能是一種很好的保值手段。”

利率直接影響黃金的吸引力。從歷史上看，利率下降會推高金價，美聯儲降息後六個月內金價升值高達 10%。

儘管美聯儲自上個月降息以來已加息，將10年期國債收益率推至7月以來的最高點，但金價繼續上漲。這意味着全球投資者正在關注長期利率趨勢，預計央行將進一步降息。