
作者 Tony Chou2025 年 6 月 04 日
商品風暴再度來襲,花旗稱銅價2025年第三季可能下跌10%。
若通膨數據高於預期,可能強化市場對聯準會年內升息的定價,進而利好美元、打擊金價。相反若不及預期,黃金將迎來反彈機會。
儘管中東局勢仍存不確定性,WTI原油於過去三個交易日均錄得上漲,同時美元指數持穩102.0上方,但投資者對能源價格的上漲並未進一步傳導至美債殖利率上,10年期美債殖利率目前回落至5.2%下方,這凸顯市場或認為在美國中期選舉前,聯准會具備更大空間維持利率不變。
美債殖利率全線沖高回落,其中10年期美債殖利率一度升至5.329%,但其後下跌14個基點至5.19%,連續兩日下跌。究其原因,儘管美國9月核心通脹連續第二個月超出預期,但CPI走高主要受汽油價格驅動,這視乎並不足以令聯准會下定決心加速收緊貨幣政策。週三(10月14日)美國三藩市聯儲銀行總裁戴利表示,聯准會很可能還需要進一步加息,但暗示沒有必要在10月會議上採取行動,因為加息並無緊迫性。芝加哥聯儲主席古爾思比雖然稱9月CPI「令人沮喪」,但傾向於等待更多數據再決定是否加息。
美國9月CPI全線偏熱:整體同比3.7%(預期3.6%)、核心同比2.6%(預期2.5%)、核心環比0.3%(預期0.2%);10月28日會議升息機率自約22%跳升至約37%(盤中一度逾五成)。一份數據、四類資產重定價:美元升破102至六個月高位區、黃金盤中下探4,099.89後拉回收4,137.1、日圓回落至157.66、那指失守27,000、比特幣跌破82,000。本文拆解傳導鏈、關鍵位與兩種情景。