路透深度：比特幣概念股退潮，新興公司轉投冷門代幣？

FX168財經報社(歐洲)訊 週一（11月10日），路透社報道稱，在比特幣等主流加密貨幣遭遇估值壓力、市場情緒惡化的背景下，一批新興公司開始轉向冷門代幣，試圖在風險更高的領域中追求更高收益，這一趨勢引發市場對波動性上升的擔憂。

受美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）友好加密政策的提振，並受到邁克爾·塞勒（Michael Saylor）及其「Strategy」公司爆炸式成功的啓發，越來越多的上市公司開始將數字貨幣納入公司資產，希望通過升值獲利。

據律師事務所DLA Piper分析，截至9月，至少已有200家所謂「數字資產金庫公司」（Digital Asset Treasury，簡稱DAT）持有數字貨幣資產，主要集中在比特幣，總市值約1,500億美元，較去年增長逾三倍。

從比特幣到「冷門幣」：高風險投機熱潮擡頭

據路透社對30多家上市公司公告的分析顯示，越來越多中小盤公司——尤其是「仙股」（penny stocks）——爲了提振利潤，正轉向交易更爲晦澀且波動性更大的代幣。

例如，近期Greenlane、OceanPal和Tharimmune三家公司分別宣佈計劃囤積BERA、NEAR和Canton Coin等非主流代幣。

穆迪評級數字資產高級分析師克里斯蒂亞諾·文特里切利（Cristiano Ventricelli）指出：「這些DAT公司正逐步擴張至更具異質性、流動性更差的加密貨幣領域，而這正是風險最高的地方。」

他補充說：「一旦市場下跌，這些公司的股本壓力就會顯著放大。」

PIPE融資潮與「波動性輸送管道」

自4月以來，許多DAT公司通過私募配售（Private Placement）或PIPE（私募投資公共股權）融資購買代幣，通常以折價出售股份給私人投資者。

路透分析顯示，至少有40家DAT公司在4月至11月間通過PIPE融資籌得逾150億美元，其中僅有5家專注比特幣。

10月，比特幣錄得自2018年以來首個單月下跌。

主要參與這些融資的機構投資者包括溫克萊沃斯資本（Winklevoss Capital）、銀河數碼（Galaxy Digital）、Jump Crypto、潘特拉資本（Pantera Capital）、Kraken交易所以及DWF實驗室（DWF Labs）等。

PIPE機制使公司能迅速獲得現金，但稀釋股東權益以及鎖倉期結束後的拋售風險往往導致股價劇烈波動。分析人士指出，由於DAT公司普遍依賴PIPE融資，一旦市場下跌，這些公司將首當其衝。

10月10日，美中關稅緊張再起導致市場大幅回調。持有以太坊的BitMine暴跌逾11%，投資Solana的Forward Industries下跌逾15%，而「Strategy」公司也下跌近5%。

加密研究機構Presto Research研究主管彼得·鍾（Peter Chung）表示：「自DAT概念剛出現時的狂熱已消退，但我認爲這種熱度未來可能捲土重來。」

折價交易：加密股估值泡沫破裂跡象顯現

今年早些時候，許多DAT公司曾因擁有信貸融資渠道、可增持代幣而被投資者高估，股價一度高於所持加密資產的淨值。

然而，隨着比特幣走弱、Strategy模式被大量複製，這種高估現象迅速瓦解。

據加密媒體《The Block》數據，截至上週五，至少有15家比特幣金庫公司股價低於其所持代幣淨值。

新加坡研究機構10x Research估計，散戶投資者在這些交易中已損失約170億美元，彭博社（Bloomberg）援引報告指出。

部分持有其他主流幣的DAT公司也面臨壓力。ETHZilla和Forward Industries近期批准股份回購，以穩定股價。

瓊斯交易公司（JonesTrading）首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O'Rourke）表示：「我認爲多數DAT公司最終都會以低於所持加密資產的價格交易。」

持倉佔比驚人：加密市場系統性風險上升

據渣打銀行（Standard Chartered）9月發佈的報告，這些DAT公司持有全球約4%的比特幣、3.1%的以太坊及0.8%的Solana。

報告指出，這意味着DAT公司的興衰可能對加密貨幣價格走勢產生顯著影響，並預測該領域或將迎來整合潮。

Forward Industries董事長凱爾·薩馬尼（Kyle Samani）表示，公司回購計劃「旨在當股價低於內在價值時，爲股東提供靈活的資本回報途徑」。

他補充說：「投資者實際上是在押注管理團隊能否做出聰明的投資決策，而這正是我們努力的方向。」

薩馬尼同時也是Multicoin Capital的聯合創始人，該公司曾參與Forward Industries 9月的PIPE融資。

ETHZilla發言人表示，公司趁股價低於淨資產值時進行機會性回購，並強調雖然公司持有大量以太坊，但主要目標是將傳統資產上鍊。

與此同時，SUI集團（SUI Group）董事長馬裏烏斯·巴奈特（Marius Barnett）透露，公司已推出自有穩定幣，以提升股東價值。

他直言不諱地總結道：「如果DAT公司只是被動持幣，長遠來看，它們將被市場徹底碾碎。」