銅：需求預期消退 - 道明證券

道明證券高級商品策略師丹尼爾-加利（Daniel Ghali）指出，儘管圍繞需求的信心可能過於悲觀，但價格更有可能超調下行。

需求信心可能接近局部底部

我們對大宗商品價格橫斷面中的需求信心進行的計算現已接近今年的最低水平。這些水準目前在數量上與近期歷史不符，考慮到宏觀波動已經相當溫和，大宗商品的需求信心目前似乎已經超賣。

與短短幾個月前相比，這是一個巨大的轉變，當時的需求信心似乎極度超買，助長了投機熱潮，催化了銅價的大幅反彈。如今，我們估計這种红色金屬 80% 的可自由支配多頭已被清倉，而且我們現在看到有跡象表明，上海的頂級交易商正在明顯地回補他們的空頭。

儘管如此，CTA 趨勢追蹤者仍持有大量倉位待售，現在只有很小的安全邊際來防止賣出計劃。事實上，我們對未來價格的模擬也表明，平盤可能會在下週引發大規模的 CTA 拋售活動。總體而言，這表明價格更有可能向下超調，儘管圍繞需求的信心可能過於悲觀。