原油再破100美元關口！IEA宣布4億桶石油儲備釋放 為何油市依然難降溫

TradingKey - 3月12日亞洲早盤（GMT+8），國際原油價格繼續上漲，WTI原油期貨漲幅接近8%，價格穩定在90美元/桶上方，布蘭特原油期貨漲幅超過9%，已突破100美元關口。

消息面上，國際能源署（IEA）宣布了史上最大規模戰略石油儲備（SPR）釋放，32個成員國已同意釋放4億桶戰略石油儲備。消息公布後，油價短暫回落至83美元附近，但很快反彈，重新回到90美元上方。分析認為，市場擔憂協同釋放難以彌補供應不足，其對戰爭長期化的擔憂也加劇。

釋放速度比規模更重要

相比2022年俄烏衝突後的1.83億桶戰略石油儲備釋放，本次釋放規模翻倍。根據報導，美國將釋放1.72億桶，日本將釋放約8000萬桶，韓國將釋放2250萬桶，德國將釋放約1950萬桶，法國將釋放最多1450萬桶，英國將釋放1350萬桶。

分析認為，目前油市的核心問題不在於沒有油，相反，全球範圍內原油儲備非常充足。數據顯示，IEA成員國公共戰略儲備超過12億桶，另有約6億桶企業庫存受到政府監管。

關鍵問題是充足的石油儲備無法及時流向市場。儲備釋放的作用是增加庫存供應，但從速度來看，遠遠無法替代每天數千萬桶級別的海運石油貿易。

目前，荷莫茲海峽運輸持續停滯，摩根士丹利（MS）3月10日發布的每日追蹤報告顯示，當日僅3艘原油及成品油油輪經由荷莫茲海峽駛出波斯灣，LNG及LPG船隻過境數量為零，而正常水平約為35艘。

荷莫茲海峽是世界上最重要的原油運輸通道之一，承擔著全球約20%的石油運輸量。花旗集團（C）和摩根大通（JPM）的數據顯示，海峽封鎖導致全球每日實際損失高達1100萬至1600萬桶的原油供應。

分析認為，IEA成員國釋放的4億桶存量能不能起效，主要看能不能以足夠快的速度轉化為市場上的每日流量，填補因海峽封鎖而導致的每日千萬桶級別的供應短缺。但從目前披露情況來看，這部分信息尚不明確。

每日最高釋放400萬桶 IEA釋儲難救市

目前IEA並未公布統一釋放節奏，只表示各成員國將根據自身情況安排時間表。根據大型商品交易商的私下估算，這批儲備的實際入市速率僅在每日120萬至400萬桶之間。

摩根大通大宗商品市場策略主管Natasha Kaneva則更悲觀，認為協調後的G7實際釋放率最高只能達到每日120萬桶。按照這一速度，4億桶全部釋放需要近一年時間。

以美國為例，儘管美國SPR原油最大釋放能力理論上達到約440萬桶/日，但美國能源部2016年的評估認為，其實際可持續釋放能力僅140萬至210萬桶/日。從2022年的釋放情況來看，其實際釋放速度甚至沒有超過110萬桶/日。

除了釋放速度有限，另一個值得考慮的問題是這批儲備釋放的起效時間。即使現在立刻啟動，SPR原油也無法立馬進入市場，有效補充供給。同樣以美國為例，總統下達釋儲命令後，能源部需要大約13天的時間來招標、授標並開始交付，之後的原油運輸也需要時間。從現在到儲備釋放進入市場，每日千萬桶的原油供應缺口將持續累積。

彭博社披露的最新數據顯示，沙烏地阿拉伯、阿聯酋、伊拉克和科威特等主要產油國已經開始大幅削減產量，合計關停幅度高達670萬桶/日，約占全球總產量的6%，預計減產幅度會隨海峽封停的持續而繼續攀升。

另外，在全球共4億桶的儲備釋放計劃中，份額占比最高的美國能否如期兌現承諾尚無定論。目前美國戰略石油儲備約4.15億桶，僅為最大儲存能力的約60%，主要原因是俄烏衝突後美國曾釋放1.8億桶儲備，庫存因此明顯下降。

分析認為，本次IEA釋儲對原油供給的實際補充作用有限，其最大意義是表明主要消費國共同干預能源價格的態度。與其等待IEA釋儲打壓原油價格，不如觀察海峽封鎖和美伊衝突的後續發展。若海峽封鎖持續，儲備釋放很難真正填補供需缺口。