黃金週評：警惕交易已「過度擁擠」！美聯儲與非農狂瀾後，下週行情恐更勁爆？

FX168財經報社(北美)訊 黃金價格繼續守住4000美元/盎司上方的堅實支撐，但由於價格似乎無法維持在4100美元的初步阻力位上方，下行風險正在增加。

今年大部分時間裏，在金價上漲超過55%的過程中，貴金屬對高企的債券收益率和強勁的美元走勢鮮有理會。然而，分析師警告，在美聯儲2025年最後一次貨幣政策會議前夕，由於利率路徑缺乏明確共識，這種相關性正在重新受到關注。

根據芝商所（CME）的FedWatch工具，市場認爲下個月降息的可能性超過70%；然而，經濟學家們則認爲最終決定是「五五開」的局面。分析師警告稱，在這種環境下，經濟數據將在未來幾周發揮越來越重要的作用。

FOMC會議紀要偏鷹，黃金承壓回落

本週初，黃金受益於市場的避險情緒，在週一和週二保持堅挺。同時，自動數據處理公司（ADP）週二公佈的周度就業數據顯示，截至11月1日的四周內，私人部門僱主平均每週裁減2,500名員工。

週三公佈的美聯儲10月會議紀要顯示，許多決策者認爲在當前經濟展望下，全年剩餘時間維持利率不變是合適的。紀要指出：「多數參會者表示，進一步降息可能增加通脹固化的風險，或被誤解爲對2%通脹目標缺乏決心。」

根據CME FedWatch工具，市場對12月降息25個基點的概率已從本週早些時候的約50%降至近35%。在此背景下，美元走強，令金價在當天後半段失去動能。

週四，美國勞工統計局（BLS）報告稱，9月非農就業人數（NFP）增加11.9萬人，強於市場預期的5萬人，也扭轉了8月減少4,000人的狀況。需要注意的是，美國勞工統計局下調了7月和8月的就業增幅，分別下修7,000人和26,000人。 其他數據顯示，9月失業率從4.3%微升至4.4%，而年薪資增速（按平均時薪衡量）維持在3.8%不變。由於該就業報告未能顯著影響市場對美聯儲利率路徑的預期，金價反彈乏力。

週五，美國公佈的11月綜合PMI初值從10月的54.6升至54.8，顯示私人部門商業活動穩健擴張。由於此數據支持美元，黃金在本週下半段維持於區間低端震盪。不過，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）隨後釋放新的政策信號，稱在12月的政策會議上，他可能支持進一步降息。這一表態迅速推動市場對再次降息的押注大幅升溫。根據CME的FedWatch工具，交易員認爲12月降息的概率達 73.7%。受此影響，黃金自低位反彈。

週五美市尾盤，現貨黃金收報4,064.90美元/盎司，日內下跌12.41美元或0.31%，本週則下跌20.21美元或0.49%。

（現貨黃金日線圖，來源：FX168）

短期看跌觀點：利空消息已被消化，警惕消費數據

Proptraderedge.com董事凱茜·利恩（Kathy Lien）在接受Kitco News採訪時表示，許多負面消息已經計入到經濟中，因此任何好於預期的經濟數據都可能給黃金帶來壓力。

她說：「在短期內，從現在到未來三個月，黃金是一種過於擁擠的交易。下週任何積極的消息流都將是黃金的風險。」

利恩表示，她將特別關注感恩節長週末的初步銷售數據。她解釋說，任何顯示消費者狀況依然良好的數據，都可能促使美聯儲在12月維持利率不變。

德國商業銀行大宗商品分析師芭芭拉·蘭布雷希特（Barbara Lambrecht）也對黃金持中性態度，預計市場將從美聯儲那裏獲取指引。

蘭布雷希特說：「只有降息希望的重新燃起才能提振金價。這還沒有結束：會議定於12月9日至10日舉行，在此期間可能仍會發布一兩個額外的數據點。儘管如此，如果降息預期不再增加，金價很可能會繼續停滯不前。」

道明證券（TD Securities）的大宗商品分析師表示，他們預計在美聯儲明確規劃路徑之前，投資需求將保持停滯。

該行分析師表示：「自那以來，金價一直在盤整，但拒絕進一步走低。畢竟，官方部門的購買（儘管可能放緩）仍然是黃金市場的重要支撐。不過，它無法像過去幾個月那樣帶來爆炸性的漲幅。散戶參與者歷來對美聯儲的前景表現出明顯的敏感性。更長時間的暫停是否會成爲貴金屬市場開始更大規模資金流出的催化劑？」

數據決定命運：4000美元是關鍵，比特幣暴跌或增添黃金魅力

FXTM高級市場分析師盧克曼·奧圖努加（Lukman Otunuga）表示，他預計黃金下週將被困在一個狹窄的區間內。

他說：「下週即將發佈的零售銷售和生產者物價指數（PPI）報告，以及其他數據，可能會爲美國經濟的健康狀況提供新的見解。如果美國數據令人失望，這可能會重燃美聯儲降息的押注——可能將金價推回到4100美元上方。然而，如果強勁的數據繼續削弱這些押注，黃金可能會突破4000美元的關鍵支撐位，打開通往3970美元和3930美元的大門。」

除了美國經濟數據之外，一些分析師認爲比特幣的暴跌可能會爲黃金提供新的動力。本週，這種數字貨幣已下跌超過10%，正在測試80,000美元/枚附近的支撐位。比特幣最新交易價爲84,221美元/枚。

自創下126,000美元/枚上方的歷史高點以來，比特幣已下跌超過30%。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）黃金策略與全球研究總監克里斯·盧尼（Chris Louney）表示：「鑑於比特幣的疲軟，黃金已經證明了它的價值，甚至超過了其他被認爲是價值儲存的資產，例如加密貨幣。我們認爲在這種環境下，黃金的吸引力強勁且無與倫比。」

盧尼補充說，儘管存在一些近期不確定性，但黃金能夠守住4000美元/盎司的關鍵支撐位，應被視爲一個強勁的看漲信號。

他說：「我認爲在不確定性水平不斷變化的情況下，黃金穩定在4000美元/盎司上方是一個積極信號，尤其是在美國政府重新開放和數據恢復發佈之後。我認爲這表明市場對黃金持續感興趣，並且長期興趣仍然是關鍵的支撐因素，也是黃金在明年仍有潛在上漲空間的重要原因。」

下週值得關注的經濟數據

由於美國即將迎來感恩節假期，經濟數據將在週一至週三密集公佈，但部分報告因政府停擺影響仍存在滯後或不完整風險。關鍵就業與通脹數據將在美聯儲12月會議後才發佈，這進一步降低了12月降息的可能性。除非經濟突然惡化，否則決策層傾向維持利率不變。

未來一週值得關注的主要事件是「褐皮書」（Beige Book），這是一份關於美國經濟的總體調查。

本週美國經濟日曆將公佈週二的零售銷售、PPI數據，以及週三的耐用品訂單數據。但由於這些數據屬於政府停擺期間積壓數據的清理，涵蓋的是9月內容，預計對市場影響有限。

美國諮商會（Conference Board）將於週二發佈11月消費者信心指數。如果反映消費者對當前商業與勞動力市場狀況判斷的「現狀指數」大幅下降，美元可能受到壓制，從而推升金價。

此外，投資者將密切關注美聯儲官員在11月29日緘默期開始前的講話。當前的市場倉位顯示：若官員繼續反對在12月降息，美元仍有進一步上行空間；反之，若他們強調勞動力市場惡化並主張年內最後一次會議降息，則黃金可能獲得支撐。

以下爲下週需要重點關注的數據和事件：

週二：美國PPI、核心零售銷售、美國成屋待完成銷售

週三：美國耐用品訂單、第三季度GDP初值、美國個人消費支出（PCE）、美聯儲經濟狀況褐皮書

週四：美國市場因感恩節休市

週五：美國市場適逢黑色星期五（Black Friday）提前收盤

黃金技術分析

財經網站FXStreet指出，技術面顯示，黃金短線維持中性格局。日線圖顯示，金價在20日均線附近波動，並維持在對稱三角形形態內，而RSI在50附近橫盤，反映市場猶豫情緒。

下行方面，3,980–3,970美元區域是初步支撐所在，該區域包含8–10月漲勢的38.2%斐波那契回撤位以及50日均線。進一步支撐位於3,900美元整數關口及3,845美元（斐波那契50%回撤位）。

上行方面，阻力見於4,130美元（23.6%斐波那契回撤位與下降趨勢線），隨後是4,245美元（11月13日高點）以及4,300美元整數關口。

（圖源：FXStreet）