為何策略師押注日元走強，即便其正滑向160.00？

隨著市場關注轉向日本央行（BoJ）政策正常化、國內經濟韌性以及接近 160.00 關口時更高的貨幣干預風險，日圓（JPY） 正顯現出中期結構性轉折的跡象。儘管美國消費者物價指數（CPI）通膨數據公布後，美元/日圓一度回升至 159.00–160.00 這一關鍵阻力位附近，但日本製造業情緒穩健、工資增長強勁，以及對日本政府債券（JGB）的需求擴大，正增強市場對日本央行利率將邁向中性水平的信心。ING 和 MUFG 的機構策略師認為，儘管短期美元（USD）走強對美元/日圓構成上行測試，但國內收益率上升以及官方干預威脅，使日圓在當前水平下愈發具有吸引力。

ING預計日本數據改善和2%通膨穩定將為日本央行收緊政策鋪路

ING 的 Chris Turner 表示，製造業情緒改善——得益於穩健的企業盈利、工資上漲以及人工智慧驅動的資料中心需求——正鞏固日本央行的觀點，即通膨已可持續地錨定在 2.00%。儘管整體美元走強可能短暫測試 159.00 的技術阻力位，Turner 預計，任何升破 160.00 的走勢都將促使投資者積極買入廉價日圓。

"上述所有因素都可能強化日本央行的判斷，即通膨如今已穩定在 2.00%，其寬鬆貨幣政策可以逐步收緊... 整體強勢的美元意味著美元/日圓很容易突破 159 的阻力位，但我們越來越認為，一旦美元/日圓再次升破 160，投資者將尋求買入廉價日圓。"

MUFG認為，JGB資金流入和日本央行接近中性利率將推動日圓中期走強

Derek Halpenny 在 MUFG 強調，儘管美國通膨數據推動美元/日圓回升至 160.00 附近，但官方干預風險以及日本國債市場情緒改善，已使中期風險明顯偏向日圓升值。隨著日本央行接近中性利率，且可能出台稅收激勵措施以鼓勵國內債券購買，Halpenny 認為日圓持續反轉的理由十分充分。

"日圓昨日因美國通膨數據而大幅走弱，美元/日圓已回到更接近 160 水平的位置，而一旦升破該水平，干預的可能性將大幅上升... 目前仍有跡象表明，市場對日本國債（JGB）市場的信心正在改善，這無疑得益於日本央行更為積極的行動，以及市場普遍認為日本央行在加息一到兩次後將達到中性政策利率... 市場還越來越多地猜測，政府很快將通過將個人持有的日本國債納入免稅的 NISA 帳戶和/或將這些持倉排除在遺產稅之外，來調整政策以激勵購買日本國債... 由於干預很可能會阻止進一步上行，而市場對日本央行的信心正在改善，中期來看，風險顯然更偏向日圓走強。"

關鍵要點

日圓正接近一個關鍵轉折點，國內貨幣政策正常化和日本國債需求上升，開始抵消外部收益率壓力。儘管 ING 指出，短期美元動能可能推動美元/日圓升向 159.00，但 ING 和 MUFG 都認為，160.00 上方的官方干預威脅，加上日本央行距離中性利率僅有 1–2 次加息，使日圓具備中期反彈條件。

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