歐元：強勁數據和警惕的歐洲央行支撐歐元——BNY

BNY 的 Geoff Yu 認為，歐元區數據的韌性以及歐洲央行（ECB）的謹慎立場如今為歐元提供了支撐，這促使市場下調了此前對 EUR/USD 看跌的觀點。強勁的製造業 PMI、頑固的投入成本通膨，以及對二輪效應和工資的擔憂，表明 ECB 可能會維持鷹派立場；與此同時，任何歐元融資套利交易的平倉都可能迫使投資者回補歐元。

韌性數據與 ECB 謹慎立場

"我們正在下調此前認為歐元即便在經濟走強的情況下也會走弱的觀點。韌性數據和鷹派的 ECB 目前應會為 EUR 提供支撐，而 10 月份以歐洲貨幣融資的交易中偏向套利的資金流若在短期內逆轉，將迫使投資者回補 EUR。"

"二輪效應將決定政策。拉加德對二輪效應的表態較為謹慎，她指出，央行並未看到這些效應會在"已包含在預測中的內容之外"顯現的風險。但 9 月份的基準預測假設 EUR 更強、能源價格低於當前水平，已經顯示非能源工業品和服務業將在 2027 年上半年推動通膨上升。"

"進一步上調預測將把 2027 年核心通膨推向 3%，高於當前 2.5% 的假設。"

"隨著歐洲融資方回補，EUR 可能受益。按設計，當基於排名相關性的 iFlow Carry 重要性達到極端水平時，套利交易有空間均值回歸並出現平倉。若高收益貨幣開始出現淨賣出，而融資貨幣出現淨買入，那麼潛在波動最大的貨幣將具有最佳的風險回報。"

"我們的分析顯示，過去一個月歐洲融資貨幣的資金流表現最差，因此從套利交易回落中獲益最大。EUR 的資金流融資成本排名為 25/32（其中 1 代表最高資金流評分），這與這一觀點一致。如果收益率繼續保持良好錨定，甚至進一步上升，該貨幣的資金流表現可能會大幅反彈。"

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