印度盧比：區間維持對美元走勢，資金流入抵消貿易拖累 – 星展銀行

星展銀行（DBS）經濟學家 Radhika Rao 指出，強勁的 FCNR (B) 互換資金流入和更高的外匯儲備並未轉化為盧比的顯著升值，美元/印度盧比一直維持在 95.50–96.00 的窄幅區間內。她將此歸因於即期中性互換資金流、對沖需求和官方干預，同時指出投資組合資金流有所改善，但龐大的商品貿易赤字仍持續施壓。

盧比受限於狹窄區間

"過去一週，岸上市場受到三大關鍵發展推動：市場在貨幣政策委員會（MPC）會議紀要後計入印度央行（RBI）更偏鷹派的預期，通過互換窗口的資金流入激增，以及全球收益率上行"

"在 FCNR (B) 存款即將迎來月底截止日期之前，截至 8 月 21 日，銀行通過特別互換計劃累計籌集了 728 億美元，自 8 月中旬以來大幅增加了約 200 億美元。近 90% 的資金，即 654 億美元，來自存款計劃。這裡的急劇上升可能會使 FCNR 資金總額超過 700-750 億美元，使總額升至 800-900 億美元以上。"

"值得注意的是，過去一個月籌資速度加快，最近增加的 160 億美元幾乎在一週內完成，而此前同等規模的籌資需要兩週時間。這些資金流入的影響通常會體現在外匯儲備、貨幣、流動性和存款增長上。"

"8 月，股票錄得 23 億美元淨流入，而流入債券的資金幾乎持平。在 FY27 年初至今，外國投資者對股票的興趣仍為淨流出，但被約 73 億美元流入債券市場幾乎抵消。"

"儘管資金流入正在加速，但其他壓力點依然存在，過去三個月平均每月商品赤字維持在 -300 億美元的可觀水平，遠高於服務貿易 170 億美元的順差。"

"互換窗口下資金流入的即期中性特徵、與對沖相關的需求增加，以及當局傾向於吸收資金流入以逐步降低其遠期頭寸敞口，都限制了盧比大幅升值的空間。"

"儘管美元指數走軟，盧比仍未能獲得上漲動能，導致美元/印度盧比被限制在 95.50-96.00 區間內，干預風險阻止其向上突破。與此同時，投資組合資金流有所回升，而貿易仍構成拖累。"

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