日元終於發力，東京的沉默勝過言辭

• 美元/日元週四下滑至162.38，繼本週早些時候創下四十年高點後罕見的下跌走勢。
• 春季干預總額創紀錄達到11.73萬億日元，但市場已突破觸發區間，財政部按計劃保持沉默。
• 下週美國通脹報告預期環比負增長，威脅到支撐全球最擁擠套利交易的收益率差。

美元/日元週四小幅回落約0.1%，在本週早些時候創下四十年高點後，交投於162.50下方。自五月低點以來，下跌走勢罕見，而此次下跌發生在有利於美元走強的背景下：美國初請失業金數據堅挺，聯儲（Fed）鷹派言論頻出，以及美國對伊朗連續第二晚發動空襲後，原油市場出現新的戰爭溢價。

漲勢停止對自身動力的響應

週四美元獲得了其通常所需的一切，首先是GMT12:30公布的初請失業金數據為21.5萬，優於22.8萬的預期。GMT13:00，一位有投票權的聯邦公開市場委員會（FOMC）成員發表了堅定鷹派的講話，另一位成員將在GMT17:30發言。美國軍方在伊朗襲擊霍爾木茲海峽商業航運後，夜間對伊朗約90個目標發動了打擊。

日本幾乎全部依賴進口能源，這使得每條霍爾木茲海峽的新聞都成為對日元的貿易條件稅，也解釋了該貨幣對為何首次達到1986年以來的最高水平。如此有利的消息面下，匯價卻停滯不前，說明邊際買盤已全部入場。隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）從超買區約74回落，價格在163.00下方停滯，振盪指標也傳遞了同樣信號。

日元干預區已在腳下，而非遠方

將市場回歸干預危險區的說法誤判了地理位置，因為市場從未真正離開。四月初的首次干預發生在突破160.00後；四月和五月的干預總額達到創紀錄的11.73萬億日元，約為此前最大規模的兩倍，而該貨幣對仍在六週內重新奪回了干預水平。以當前價格計算，每一筆新的美元多頭頭寸均在財政部已知的痛點之上建立。

東京目前的策略是以伏擊代替警告：沒有公開的底線，財政大臣片山五月僅發表了泛泛的準備聲明，執行時機旨在對過度做空日元的頭寸造成最大傷害。7月2日的日元急漲且持續時間短暫，直到7月底月度干預數據公布前仍無明確歸屬，這正是隱秘試探應有的模樣。雖然存在國際貨幣基金組織（IMF）自由浮動帳務和首相高市早苗的再通脹傾向等限制，但這使財政部選擇性干預，而非缺席。

東京希望實現的收斂交易，華盛頓可能促成

政策分歧正從兩端收窄，日本銀行（BoJ）6月將政策利率提升至1.00%，政府修訂的政策議程現呼籲支持價格穩定增長的貨幣政策，這被解讀為進一步收緊的政治掩護而非限制。美國方面，市場定價顯示7月聯儲維持利率的概率約為75%，6月非農就業僅增加5.7萬，削弱了加息理由，鷹派點陣圖對持有美元者而言已是舊聞。

下週的消費者物價指數（CPI）報告將對套利計算進行審計。日曆共識顯示，繼0.5%的環比上漲後，整體CPI預計環比下降0.1%，年率此前為4.2%；若數據符合或低於預期，將壓縮美國短端收益率，而日本銀行仍在收緊政策，擁擠的頭寸將加劇影響。地緣政治因素是關鍵：特朗普宣布停火結束，同時堅持德黑蘭希望達成協議，任何重回談判的轉向都將消減原油溢價，而原油溢價是日元承受的最大拖累。

空蕩的週五正是財政部青睞的窗口

週五東京和華盛頓的經濟日程均無重要數據，匯價將交易海灣地區新聞和CPI前的倉位調整，夏季流動性稀薄，這正是財政部歷來青睞的賣美元以實現最大效果的環境。創紀錄的四月干預發生在日本黃金週假期期間，稀薄的行情是操作手冊的特徵，而非巧合。

未來一週以美國數據為主，日本無重要經濟數據。CPI將於週二GMT12:30公布，週三公布生產者價格指數和聯儲褐皮書，核心生產者價格同比此前為4.9%，週四GMT12:30公布零售銷售，預期0.3%，此前為0.9%，週五密歇根大學初值包括一年期通脹預期，最新為4.6%。日元將圍繞美國數據和波斯灣新聞交易，背後潛藏伏擊可能。

日元技術關注點

阻力位：週高點略低於163.00為近期上限，日收盤站上163.00將重新開啟向163.50的上漲，財政部將密切關注。

支撐位：162.00為短期支撐，後方依次為161.00和50日指數移動均線（EMA）附近的160.50，若出現真正干預，價格將在數小時內測試該水平，而非數週。

偏向：163.00下方看跌；漲勢減弱首個目標161.00，任何干預消息將測試160.50，只有日收盤站上163.00才能否定回落。

美元/日元日線圖