日本近期第四次干預外匯？日圓過度貶值能否終結 關鍵不在外匯干預！

TradingKey - 5月6日（週三）亞洲午盤，日圓匯率盤中再度暴力拉升，美元兌日圓一度觸及155.04，為2月24日以來日圓最強水準，日圓匯率日內漲幅一度達1.8%。同時，美元指數一度跌破98關口，最低觸及97.89，日內跌0.5%。

市場將本輪日圓急漲解讀為日本當局再度出手的訊號。日媒已證實，在4月30日日圓匯率跌破160關口後，日本政府出手採取外匯干預措施。

日本外匯干預新防線：美元/日圓匯率157

儘管日本官員未正式確認上述操作，且財務省亦未在國定假日非工作時間回應置評請求，但日本當局於今日實施匯率干預措施存在可能性。

澳洲國民銀行策略師 Rodrigo Catril 指出，美元兌日圓跳空低開，具備干預行動的所有特徵。investinglive 分析師 Justin Low 表示，今天是日本市場假日，而日本前兩次干預嘗試也都是在亞洲時段到歐洲時段開盤之間這個時間窗口發生的。

Catril 指出，日本財務省既要阻止日圓朝著美元兌日圓匯率達到 160 的方向貶值，也要向投機性放空者發出警告訊號。

日本還能干預幾次？

日本在 4 月 30 日、5 月 2 日（週五）及 5 月 4 日（週一）分別進行了三次匯率干預。彭博分析指出，日本當局此前三次干預，合計規模估計超過 540 億美元。

高盛分析師指出，以 4 月底的規模計算，日本現有儲備可支持 30 次同等力度的操作。日本財務省官員指出，根據國際貨幣基金組織（IMF）的指導方針，如果日本希望保持其匯率自由浮動的地位，那麼到 11 月為止只能再進行兩次為期三天的干預行動。

除此之外，Low 認為另一個需要考慮的問題是，日本當局砸多少錢才能讓干預真正奏效。他表示，目前日本官員們寄予的最大希望是美伊衝突的平息。只要衝突持續推升油價，推高日本的進口成本，日圓的貶值情況就難以逆轉。

日本政府外匯干預效果漸弱

有分析指出，日本的三次外匯干預行動，效果逐漸減弱。彭博分析指出，日本當局於 4 月 30 日約動用 345 億美元支撐日圓，匯率隨即從 160 關卡反彈至 155 附近。但此後兩次干預，日圓在每次行動後僅短暫走強，隨後回落。

野村證券宏觀策略師 Naka Matsuzawa 指出，除非三個條件同時滿足，否則日本干預外匯的效果不會持久。這三個條件分別是美國財政部的支持和配合、日銀已為 6 月的升息做好鋪墊，以及高市早苗本人願意調整政策方向。

具體來看，Matsuzawa 認為，若日銀升息步伐慢於預期，日圓的貶值壓力將持續積聚。另一方面，還需要日本首相高市早苗將抑制日圓貶值列為政策優先項，並支持日銀將利率推向中性水準。然而，Matsuzawa 認為「日本目前似乎連第一步都沒有邁出。」

此外，Matsuzawa 提出了另一個問題：日本政府實施本輪干預，意圖到底是糾偏日圓的過度貶值，還是只想等待中東局勢緩和、能源貿易恢復正常？他認為，如果答案是後者，「賣出日本」的交易在 6 月前捲土重來的風險將顯著上升。