「噩夢情形」被嚴重低估？前白宮顧問警告：這次不一樣，油價或升破147美元

FX168財經報社(北美)訊 自伊朗戰爭爆發以來，國際油價已累計上漲近50%。與此同時，市場對美國經濟陷入衰退、甚至出現滯脹的擔憂也在快速升溫，美國消費者在加油站感受到的價格壓力已經開始顯現。

市場情緒顯然不佳。但在能源諮詢機構Rapidan Energy Group創始人兼總裁、前白宮顧問Bob McNally看來，問題在於——市場的反應甚至還不夠悲觀。#伊朗危機追蹤#

McNally在週三（3月18日）接受採訪時表示：「我驚訝的是，油市和交易員對我們眼下面臨的問題規模，認識和定價的速度竟然這麼慢。」

而就在當天晚些時候，伊朗爲迴應以色列的襲擊，轉而打擊卡塔爾一處大型液化天然氣綜合設施，推動油價進一步大幅走高。

儘管當前能源價格已經明顯上升，McNally仍認爲，投資者整體上已經變得過於自滿，低估了這場可能演變爲歷史上最大能源擾動事件的風險。在他看來，如果戰爭沿着當前軌跡繼續發展，原油價格甚至可能突破2008年金融危機時期創下的147美元/桶歷史高點。

更值得注意的是，McNally在作出這一判斷時的語氣並不誇張，反而異常平靜。他並不把創紀錄油價視爲某種遙遠的極端尾部風險；恰恰相反，他更驚訝的是，爲什麼這樣的情形還沒有發生，以及爲什麼投資者看不到他所看到的問題。

市場爲何仍未真正恐慌？McNally點出兩大偏見

在McNally看來，當前市場之所以仍未充分定價風險，主要受到兩類典型心理偏差的影響。

第一，是「確認偏誤」

他認爲，投資者之所以對高油價保持相對鎮定，本質上是在「閉着眼睛希望問題自己消失」。市場在刻意迴避現實，更願意把注意力放在一些臨時性、局部性的緩解措施上，例如動用戰略儲備等，而不願直面這場危機本身的嚴重程度。

McNally說：「這是一個一廂情願地相信局勢很快會結束的市場。就像一場他們原本以爲根本不可能發生的噩夢。」

第二，是「近因偏誤」

他還指出，投資者過去幾年已經被一連串「來得快、去得也快」的油市衝擊慣壞了。比如，2022年俄烏衝突爆發初期，油價曾快速飆升逾25%至128美元/桶，但幾周內又迅速回落。

在這種經驗影響下，市場逐漸形成了一個習慣：每逢油價飆升，就選擇逢高拋售。

McNally表示：「聰明錢、也就是交易員，已經學會了賣出這些油價飆升行情。自2019年以來，市場反覆經歷‘狼來了’式警報，大家已經習慣了。」

但他的核心判斷是，這一次不同，而且絕大多數人還沒有真正意識到這一點。

兩種出路都不容易，市場終將被迫面對現實

McNally認爲，無論投資者是否帶着偏見，最終都不得不面對這場歷史級能源擾動，除非出現以下兩種情況之一：

第一，美國與伊朗達成停火協議，從而事實上恢復霍爾木茲海峽通航。但McNally坦言，他並不認爲伊朗目前有意這樣做。

第二，美國持續削弱伊朗當前威脅霍爾木茲海峽通行的軍事能力，例如反艦巡航導彈陣地、無人機基地和炮兵火力點。一旦這些能力被消耗殆盡，海峽纔可能重新恢復正常通行。但問題在於，這一過程還需要數週更長時間。

也正因爲這兩種可能的解決方案都難以迅速落地，McNally纔會對當前油市局勢作出如此直接且悲觀的判斷。

他在採訪中多次承認，自己此次評論中的負面語氣，其實並不符合他一貫風格。但他堅持認爲，這就是自己眼下看到的現實：一個幾乎沒有簡單政策解法的困局。