「空氣中已有滯脹味道」！諾獎得主克魯格曼警告：美國經濟已出現「1973年的影子」

FX168財經報社(北美)訊 經濟學家保羅·克魯格曼表示，儘管美聯儲主席鮑威爾在週三新聞發佈會上淡化了「滯脹」風險，但他認爲，美國經濟面臨的滯脹威脅正在上升。

在最新一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結束後，鮑威爾表示，儘管當前經濟環境確實充滿挑戰，但他並不認爲眼下的局面可以與上世紀70年代相提並論。衆所周知，1970年代的美國經濟曾長期陷入高通脹與低增長並存的困境，被視爲典型的「滯脹時代」。

不過，2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼顯然沒有那麼樂觀。他週四（3月19日）在個人Substack專欄中寫道，實際上，在伊朗戰爭爆發之前，他就已經認爲美國面臨較高的滯脹風險；而隨着地緣政治緊張局勢持續推升不確定性，美國如今更有理由對此保持警惕。

「鮑威爾表示，美國經濟的問題還沒有嚴重到可以稱爲滯脹的程度，」克魯格曼寫道，「但事情看起來已經多少有點‘滯脹化’了。」#伊朗危機追蹤#

什麼是滯脹？

滯脹通常被視爲經濟最棘手的情形之一，因爲它不僅意味着經濟增長疲弱，還伴隨着通脹高企，這會讓政策制定者陷入兩難境地。

通常在經濟放緩時，央行可以通過降息來刺激需求；但如果通脹同時仍處於高位，央行又會擔心降息進一步推升物價，從而失去政策空間。也正因如此，滯脹常被視爲宏觀政策最難應對的局面之一。

克魯格曼的判斷，與加拿大皇家銀行（RBC）分析師在2025年9月提出的「輕度滯脹」預測有相似之處。RBC當時指出，高企的住房成本以及不斷上升的關稅，可能成爲推動美國陷入滯脹壓力的重要因素。

伊朗戰爭讓風險進一步上升

克魯格曼承認，目前美國尚未真正進入全面意義上的滯脹階段，但他強調，未來經濟條件仍有惡化可能。尤其是在中東局勢持續升級的背景下，能源市場的不確定性正在明顯加劇。

他指出，儘管特朗普曾多次發表樂觀表態，但他並不認爲霍爾木茲海峽會很快恢復正常通航。而在克魯格曼看來，這恰恰是目前最有可能讓油價迴歸平穩的關鍵因素之一。

換言之，只要這一全球關鍵能源運輸通道遲遲無法恢復，油價波動就可能持續，而由此帶來的通脹風險也將繼續壓在美國經濟頭上。

通脹在升、就業在弱，克魯格曼看到「1973年的影子」

克魯格曼認爲，美國當前最令人不安的地方在於，通脹和就業這兩個核心變量，正在朝着不利方向發展。

一方面，美國通脹並未像市場此前期待的那樣繼續回落，反而再次顯示出粘性上升的跡象，最近公佈的生產者物價指數（PPI）就是最新例證；另一方面，就業增長數據則開始顯露疲態，表明經濟活動可能正在放緩。

「這裏有一個令人不安的平行對照，那就是1973年——通常被認爲是滯脹開始的一年。」克魯格曼表示。

他進一步指出，很多人可能並沒有意識到，1973年石油衝擊之所以會對美國經濟造成如此劇烈的影響，一個重要原因在於：在贖罪日戰爭引發阿拉伯國家石油禁運、從而觸發第一次石油危機之前，美國國內通脹其實就已經在快速上升。

在他看來，今天的美國與當時雖然並不完全相同，數據也沒有70年代那麼糟糕，但兩者之間已經存在足夠多的相似之處，值得市場高度警惕。

「還沒到70年代，但空氣中已有滯脹味道」

克魯格曼最後總結稱，如果嚴格按照上世紀70年代的量化標準來定義「滯脹」，那麼美國目前還沒有真正走到那一步。

但他同時強調：「我們確實還沒到那個程度，但空氣中已經明顯能聞到一股滯脹的味道。」

這番表態，也意味着在當前伊朗戰爭、油價擾動、通脹黏性與增長放緩交織的背景下，滯脹正在從一個邊緣風險，逐步進入美國宏觀敘事的核心視野。