VinFast (VFS) 2026 年第二季法說會：交付量激增，虧損與流動性持續成為焦點
來源 Tradingkey
核心要點
- VinFast 在 2026 年第二季交付了 70,085 輛四輪電動車，季增 20%、年增 96%。二輪電動車交付量達 286,000 輛，季增 100%、年增 311%。
- 營收年增 85.5%、季增 32.9% 至 12 億美元。若扣除與延長免費充電計畫相關的 8,800 萬美元扣減額，營收將達到 13 億美元。
- 列報的毛利率從去年同期的負 21.8% 惡化至負 62.8%。管理層計算，在排除免費充電計畫、遞延收入及淨變現價值（NRV）調整後，基礎毛利率為負 28.7%。
- 調整後 EBITDA 為負 11 億美元，高於 2026 年第一季的負 7.28 億美元與 2025 年第二季的負 3.62 億美元。來自續業單位的淨虧損約為 12 億美元。
- 管理層維持 2026 年交付 30 萬輛電動車的目標。預計越南將貢獻該總量的 75% 以上，新車款與下半年的季節性因素將支持既定的產量提升計畫。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，總流動資金為 23 億美元，但分析師聚焦於可用融資安排即將到期。管理層表示正與國際銀行、貸款機構及投資人探尋額外的融資機會。
關鍵財務數據
| 指標 | 2026 年第二季 | 變動或背景 |
|---|---|---|
| 營收 | 12 億美元 | 季增 32.9%，年增 85.5% |
| 扣除免費充電扣減額後營收 | 13 億美元 | 不含約 8,800 萬美元的營收扣減額 |
| 毛利率 | -62.8% | 相比 2025 年第二季的 -21.8% |
| 基礎毛利率 | -28.7% | 不含免費充電、遞延收入與 NRV 調整 |
| 研發費用 | 1.54 億美元 | 季增 52.8%，年增 65.9%；佔營收 12.8% |
| 銷管費用 | 2.09 億美元 | 季增 116.9%，年增 59.4%；佔營收 17.3% |
| 資本支出 | 2.33 億美元 | 季增 18.2%，年增 11% |
| 調整後 EBITDA | -11 億美元 | 相比 2026 年第一季的 -7.28 億美元與 2025 年第二季的 -3.62 億美元 |
| 扣除特定項目後調整後 EBITDA | -6.78 億美元 | 調整後利潤率為 -53.2% |
| 來自續業單位的淨虧損 | 約 12 億美元 | 淨虧損率為 102.8% |
| 來自停業單位的淨利 | 約 12 億美元 | 包含 15 億美元的稅後處分利益，部分被處分前的 2.85 億美元虧損抵銷 |
| 總淨虧損 | 5,600 萬美元 | 反映停業單位的處分利益 |
| 總流動資金 | 23 億美元 | 截至 2026 年 6 月 30 日，包含融資承諾與可用額度 |
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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