美聯儲讓市場陷入困境，爲什麼頂級預測人士對美債市場意見出現分歧？

FX168財經報社(北美)訊 週四（5月9日），巴克萊資本美國利率策略主管安舒爾·普拉丹 (Anshul Pradhan)和桑坦德銀行美國資本市場首席經濟學家史蒂芬·斯坦利 (Stephen Stanley)都預見到了當前美國債券市場的到來。他們只是不同意事情的發展方向。

普拉丹和斯坦利是彭博社今年迄今爲止調查的最準確的兩位華爾街債券預測者。每個人都粗略地預測了第一季度美國國債收益率將上漲多少，並與其他人不同，他們預計利率將維持在6月底，因爲粘性通脹使美聯儲按兵不動。

但兩人現在分道揚鑣。

普拉丹表示，隨着美國經濟持續強勁增長，目前4.5%左右的10年期國債收益率可能會進一步走高，並可能重新測試10月份觸及的5%的16年高點。相比之下，斯坦利表示，債券市場已經走出困境：他預計基準收益率將在6月保持穩定，到12月將降至4%，並預計美聯儲將有餘地開始放鬆剎車。

這種分歧突顯出，即使在美聯儲結束四十年來最激進的加息週期十個月後，金融市場仍然存在不確定性。

到去年底，這種暫停讓交易員對央行今年將大幅放鬆政策充滿信心。但這些押注被出人意料的彈性經濟和居高不下的通脹所打亂，推動債券收益率回升，並對股市造成拖累。

（圖源：彭博社）

現在爭論的焦點是，這種重置是否已經爲債券反彈做好了準備，或者如果政策制定者因根本不降息而令人失望，那麼債券仍然容易再次下跌。上週晚些時候，在就業增長放緩和失業率上升後，債券價格上漲，引發了對年底寬鬆政策的押注。

不過，對於巴克萊銀行的普拉丹來說，這些押注還爲時過早——就像去年12月份那樣，當時債券收益率因預期今年即將實施降息而下滑。 3月份，當收益率短暫跌至4%時，他告訴客戶出售10年期國債，並正確預測收益率將再次走高。他和他的同事敦促客戶在非農就業數據公佈後繼續做空10年期國債，稱市場「從軟數據中獲取了太多信號」。

他表示，收益率仍有小幅上升的空間，理由是就業增長和消費者支出增加的「良性反饋循環」一直在推動經濟發展。普拉丹在4月中旬上調了收益率預期，預計6月底和年底10年期國債收益率分別爲4.7%和4.6%，高於此前預測的4.3%和4.35%。他表示，如果10年期國債從現在到那時上漲至5%，他不會感到驚訝。

普拉丹在接受採訪時表示：「美國經濟的彈性將遠超人們的預期。」 「通脹的進展將比大多數人的預測慢。」

桑坦德銀行的斯坦利也是預計今年經濟將繼續意外上行的人士之一，他曾預測美聯儲將按兵不動直到11月，儘管交易員們紛紛押注他們將從3月份開始降息。 「我對美聯儲的態度比大多數人都強硬得多，」斯坦利說。

他與普拉丹的不同之處在於，由於市場已大幅縮減寬鬆押注，他認爲風險更加平衡。他堅持美聯儲將在11月和12月降息的預測，但他承認，在最近一系列熱門通脹數據發佈後，這一預測「有點危險」。

儘管如此，由於美聯儲不太可能恢復加息，他認爲隨着美聯儲逐漸接近轉向支點，美國國債收益率可能會在今年下半年下降。

「除非你認爲美聯儲可能實際上加息，否則可能不需要進行太多調整，」斯坦利表示。