特朗普這次「認慫」也沒用了？「TACO交易」面臨大考，現在還能抄底嗎？

FX168財經報社(北美)訊 隨着美國股市逐步逼近技術性回調區間，過去一年在華爾街廣爲流行的「TACO交易」正開始顯得不那麼可靠。所謂「TACO交易」，即「Trump Always Chickens Out」，意指投資者押注特朗普在市場劇烈波動或政策引發恐慌時，最終總會選擇退讓，從而推動風險資產反彈。但在當前伊朗戰爭升級、油價飆升和通脹擔憂重燃的背景下，越來越多市場人士開始懷疑，這一邏輯是否還能繼續奏效。

上週，隨着伊朗衝突升級、油價持續攀升，以及美國通脹壓力重新成爲市場焦點，美股三大指數均明顯走弱。

數據顯示，標普500指數較1月高點已下跌6.8%；道瓊斯工業平均指數較近期高位回落9.2%；納斯達克綜合指數則較最近歷史收盤高點下跌9.6%。這意味着，道指和納指都已站在技術性回調門檻附近。通常情況下，市場從近期高點下跌10%即被定義爲「回調」，而在此基礎上再跌10%，則將進入熊市區域。#伊朗危機追蹤#

從歷史規律看，標普500指數從高點回撤約5%的情況並不罕見，而且往往是中長期較好的買入機會。自1957年以來，標普500指數曾有60次從歷史高點下跌5%，而在這些階段之後，指數未來1個月的中位回報爲2.2%，未來6個月的中位漲幅爲6.7%，未來1年的中位漲幅爲9.1%。

但問題在於，當前市場環境與多數歷史回調階段明顯不同。眼下影響市場的，不只是估值調整或經濟週期波動，而是戰爭風險、能源價格與政策不確定性交織所引發的複雜衝擊。

「TACO交易」邏輯遭質疑：特朗普未必還能輕鬆「退一步」

「TACO交易」這一說法誕生於去年4月所謂的「解放日」拋售之後。當時特朗普宣佈對多數美國貿易伙伴加徵大規模關稅，但在市場強烈反應後又推遲了不少措施。自那以後，很多投資者逐漸形成一種思維慣性：每當特朗普的政策或軍事表態引發市場拋售時，不必急於恐慌，反而可以逢低買入，因爲白宮最終往往會軟化立場，推動股市反彈。

這一交易邏輯之所以被廣泛接受，一個重要原因在於特朗普本人長期將股市表現視爲其政策成功的重要證明。正因如此，市場越來越傾向於認爲，美股和債市的表現本身會對特朗普政策形成某種「約束」，這也構成了「TACO交易」的底層邏輯。

不過，在伊朗問題上，這種模式開始遭遇真正挑戰。上週五，白宮一邊釋放可能「逐步結束」衝突的含糊信號，一邊又繼續向中東增派海軍艦艇和海軍陸戰隊。與此同時，伊朗對霍爾木茲海峽的歷史性封鎖，以及針對中東能源基礎設施的直接打擊，也讓市場很難相信局勢會迅速降溫。

River Wealth Advisors高級投資組合經理黛比·希彭斯蒂爾（Debbie Hippensteel）表示，投資者或許仍在等待特朗普政策轉向，因爲大家都知道他非常在意股市表現。但她也警告稱：「這場衝突拖得越深、持續得越久，就越難找到退出路徑。」

即使特朗普退讓，市場也未必立刻買賬

市場當前更大的擔憂在於：即便特朗普在伊朗問題上最終退一步，股市這次也未必能像過去那樣迅速恢復上漲。

Nuveen固定收益策略主管託尼·羅德里格斯（Tony Rodriguez）表示，若高油價持續並臨近中期選舉，將對特朗普政府構成更大政治壓力，從而提高白宮在伊朗問題上調整立場、向現實妥協的概率。

但問題在於，政治退讓並不等於經濟損傷能夠迅速修復。

Wealthspire首席市場策略師克里斯·馬克西（Chris Maxey）指出，與去年「解放日」之後關稅政策能夠較快回撤不同，這一次局勢遠沒有那麼簡單。他說：「當時更容易逆轉或回滾關稅政策，但這次面對的是更高的油價和更高的汽油價格，情況不會那麼直接。你可能會看到更持久的損害，這隻意味着市場需要更長時間才能恢復。」

馬克西進一步指出，當前美國經濟所面臨的背景比2025年更脆弱。勞動力市場走弱、通脹擔憂重新升溫，使市場獲得支撐的基礎明顯削弱。他說：「即便去年我們在經歷關稅政策衝擊時，市場依然預期經濟會繼續增長。但這一次，我不那麼有信心了，不確定還有什麼能夠真正拯救經濟和市場。」

他直言，當前市場真正需要的，其實只有兩件事：「我們需要戰爭問題得到解決，也需要油價降下來。」

油價是關鍵變量，高於100美元可能改變一切

本輪美股承壓最核心的變量之一，就是油價。與貿易政策不同，能源價格上漲會迅速而直接地傳導至企業成本、通脹預期和居民消費能力。

如果油價在每桶100美元上方維持較長時間，不僅會壓縮家庭可支配收入，還會提高運輸、製造和服務業成本，進而削弱企業利潤和經濟增長前景。在這種情況下，即便特朗普後續對伊朗問題釋放緩和信號，市場也可能因爲已經遭受的成本衝擊而難以快速修復。

換言之，當前投資者不再只是交易「特朗普是否會後退」，而是在評估：即便特朗普後退了，經濟是不是已經受傷了？

這也是爲什麼越來越多華爾街人士開始懷疑，過去屢試不爽的「TACO交易」在這一次是否會失靈。

特朗普釋放緩和信號，美股強勢反彈

不過，市場情緒在週一早間仍出現明顯修復。特朗普表示，美國與伊朗在過去兩天進行了「非常好且富有成效的對話」，並宣佈將推遲原先威脅中的對伊朗發電廠打擊計劃。受此提振，美股股指期貨盤前快速走高。

數據顯示，道指期貨一度上漲1.8%，標普500期貨上漲1.7%，納斯達克100期貨上漲1.6%。這一反彈也說明，市場並未徹底放棄「TACO交易」邏輯，至少在短線層面，投資者仍願意押注特朗普會在市場和政治現實壓力下調整路線。

但問題仍然沒有改變：短線反彈是否能夠演變成持續修復，最終仍取決於油價能否回落、霍爾木茲海峽局勢是否緩和，以及這場戰爭能否儘快找到真正的出口。