全球股指下挫、WTI原油突破100關口，黃金重挫逾8%，失守4100！

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市場已開啟無差別拋售模式，黃金失守4100

美伊戰爭第四周，進入「白熱化」階段。市場兩大擔憂——美向伊派遣地面部隊及荷姆茲海峽長期封鎖可能性均顯著上升。上周日（3月22日）川普威脅稱若伊朗不在48小時內完全開放荷姆茲海峽，美國將打擊並摧毀其所有發電廠。美國財政部長貝森特稱「有時你必須升級才能降級」。

週一（3月23日）亞太股指全線下挫。其中恒生指數跌、日經225指數時段內跌4%，臺灣加權指數跌2.45%，韓國綜合指數跌超6%。美股三大股指期貨走低，納指期貨跌超1%，標普500指數期貨跌0.9%，道指期貨跌0.7%。歐洲斯托克50指數期貨下跌1.9%，德國DAX指數期貨下跌2%，英國富時100指數下跌1.4%。

國際金銀價持續下探，現貨白銀暴跌10%，現報61.13美元。黃金失守4100美元，日內重挫逾8%。WTI原油反彈收復100美元。

黃金日內跌超8%：

圖片來源於：tradingview

雪上加霜的是，在通脹回升預期背景下，上周公佈聯准會3月利率決議「按兵不動」，但鮑威爾稱AI投資或提高中性利率，暗示未來降息門檻已大幅提高。交易員亦全面押注歐洲央行今年將加息3次。英央行年內加息兩次。

毫無疑問，市場已開啟無差別拋售模式，投資者遵循著高油價—輸入性通脹擔憂—輸入性通脹擔憂—流動性衝擊—信貸危機的鏈條進行交易。Nationwide投資管理集團首席市場策略師哈克特稱，投資者並未像往常一樣湧入美國國債尋求避險，收益率的這一走勢反而表明，投資者正對通脹影響和美國債務不斷攀升感到緊張。這也表明市場擔心，如果油價上漲開始推高消費品價格，聯准會可能不得不加息來遏制新一輪通脹。

正如筆者此前所提及，儘管各國央行類似於聯准會同時關注最大就業（maximum employment）和物價穩定（price stability）雙重目標。但持續的高油價下主要央行往往更關注物價穩定，因經濟下行可通過降息、財政政策等一系列舉措提振，但同時將增加通脹粘性。因此在美伊戰爭出現實際性緩和前，聯准會年內降息預期將被大幅削弱。甚至轉向進入加息交易之中。

值得注意的是，美國國會中期選舉將於2026年11月3日舉行。同時荷姆茲海峽封鎖時間越長影響越大，亞洲通常占霍爾木茲進口量的95%，因而從全球主要經濟體來看，美伊戰爭長期延續並不符合利益。預計在風險進一步釋放後，美伊戰爭有望迎來重要轉折，但在此之前，投資者需警惕波動性上升帶來的潛在風險。

投資者可重點關注10年期美債殖利率，2025年4月川普宣佈對等關稅後，10年期美債殖利率飆升至4.60%，其後迎來川普TACO。目前10年期美債殖利率位於4.42%，考慮到市場對信貸危機擔憂加劇，預計美債殖利率的持續攀升對整體局勢有重要影響意義。

10年期美債殖利率：

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