韓股又崩了！Kospi早盤狂瀉超6% 年內第六次觸發「拋售側邊車」 投行警告：這是「教科書式泡沫」

FX168財經報社(北美)訊 韓國股市週一（3月23日）早盤再遭猛烈拋壓。隨着美伊戰爭顯現進一步升級跡象，韓國綜合股價指數（Kospi）與創業板指Kosdaq雙雙低開低走，其中Kospi盤中跌幅超6%，韓國交易所也因此啓動年內第六次「拋售側邊車」機制，暫停Kospi程序化交易5分鐘。

根據韓國交易所（KRX）公告，Kospi程序化交易於當天上午9點18分起暫停5分鐘。所謂「拋售側邊車」機制，是指當Kospi 200期貨指數跌幅達到或超過5%，並持續至少1分鐘時，交易所自動採取的臨時限制措施，目的是抑制程序化拋盤在短時間內進一步放大市場波動。

截至撰稿，Kospi指數報5411.64點，較前一交易日下跌超374點，跌幅達6.40%。該指數開盤即報5580.15點，較前一交易日低開201.05點，跌幅爲3.48%，顯示市場一開盤便籠罩在濃厚的避險情緒之中。

（圖源：FX168）

從資金流向來看，在韓國交易所主板市場，個人投資者逆勢淨買入9080億韓元，成爲主要承接力量；外資與機構則明顯撤退，分別淨賣出5544億韓元和3731億韓元，反映出海外資金與專業機構對短線風險的擔憂正在迅速升溫。

權重股全線下挫 主板龍頭普遍承壓

從盤面表現來看，主板大市值權重股幾乎全線走弱。三星電子跌逾4%，SK海力士跌逾5%，現代汽車、LG新能源、SK Square、三星生物製劑、斗山能源、韓華航空航天以及起亞等龍頭股均告下跌，顯示拋售壓力已從局部板塊擴散至整個市場核心資產。

與此同時，Kosdaq市場也未能倖免。截至上午9點10分，Kosdaq報1118.72點，較前一交易日下跌42.80點，跌幅爲3.68%；該指數開盤報1129.86點，較前值下跌31.66點，跌幅爲2.73%。

在Kosdaq市場，外資當天逆勢淨買入699億韓元，而個人與機構分別淨賣出471億韓元和191億韓元。板塊龍頭方面，在市值排名靠前的個股中，僅新晉市值第一的Sam Chun Dang Pharm錄得上漲；而EcoPro、Alteogen、EcoPro BM、Rainbow Robotics、ABL Bio、LEENO Industrial、Peptron、Kolon TissueGene及LigaChem Biosciences等熱門個股則普遍走低。

美伊衝突升級 成爲壓垮韓股的重要導火索

分析人士普遍認爲，韓股此輪急跌與中東局勢驟然惡化密切相關。隨着美伊衝突繼續升級，市場對能源供應中斷、輸入型通脹擡升以及全球風險偏好下降的擔憂迅速升溫，而韓國由於高度依賴能源進口，因此受到的衝擊尤其明顯。

美國總統特朗普近日就霍爾木茲海峽問題再度發出強硬威脅，並提及「焦土」式打擊。當地時間21日，特朗普在社交平臺Truth Social上表示，如果伊朗未在48小時內「毫無威脅地」全面開放霍爾木茲海峽，美國將攻擊伊朗多個發電廠，並「從最大的一個開始將其夷爲灰燼」。

幾乎在同一時間，伊朗對以色列南部迪莫納發動導彈襲擊。迪莫納是以色列核設施所在地，此次打擊被視爲對美國和以色列早前襲擊伊朗關鍵鈾濃縮設施納坦茲的報復。隨着雙方強硬表態與軍事動作持續升級，市場對這場戰爭進一步擴大化的擔憂顯著上升。

一年暴漲之後 韓股波動與泡沫爭議同步升溫

事實上，在美以聯手打擊伊朗之前，韓國股市原本正處於一輪強勁上升週期。Kospi上週五收於5781.2點，較2025年4月9日創下的52周低點2293.7點大漲152%，較一年前的2637.1點也高出119%。2月27日，也就是襲擊發生前一天，Kospi盤中一度升至6347.41點，創下歷史新高。

但隨着中東戰爭風險持續被計入資產價格，市場波動迅速放大。3月3日，Kospi曾單日暴跌7.24%；次日再跌12.06%，創下有記錄以來最大單日跌幅；而3月5日又強勁反彈9.63%，充分顯示當前市場正處於極端波動狀態。

在這輪大起大落過程中，韓國股市曾在三個交易日內兩度觸發熔斷機制，每次暫停交易20分鐘。此後，側邊車機制也多次啓動，程序化交易屢次被暫時中止。儘管市場在劇烈回調後曾嘗試修復，但Kospi始終未能重新站上6000點關口，表明高位市場信心仍相對脆弱。

反映市場恐慌程度的Kospi 200波動率指數VKospi本月稍早一度衝上81.99的歷史高位，此後也持續維持在50以上。該水平通常被視爲市場進入恐慌狀態的重要信號，也意味着投資者對未來走勢仍保持高度戒備。

外資撤離與散戶接盤並存 國際機構警惕「泡沫化」

在這一背景下，關於韓國股市是否已出現泡沫的爭議迅速升溫。美國銀行近期在報告中直言，韓國股市當前走勢堪稱「泡沫的教科書式案例」。報告認爲，Kospi眼下呈現出的劇烈波動，與1997年亞洲金融危機、1999年互聯網泡沫及2008年全球金融危機期間的市場特徵存在相似之處。

美銀還指出，韓國散戶投資者是推動本輪歷史性上漲的重要力量，形成了典型的「經典泡沫環境」。今年以來，韓國個人投資者累計淨買入Kospi股票22.16萬億韓元，外資則淨賣出37.53萬億韓元，機構投資者淨買入9.69萬億韓元，顯示市場結構中「散戶接盤、外資撤離」的特徵較爲明顯。

不過，也有分析人士認爲，對韓股泡沫的擔憂可能被誇大。NH Investment & Securities分析師Na Jeong-hwan表示，儘管韓國政府持續推進「緩解韓國折價」的政策，但從市盈率角度看，韓國股市整體仍未脫離低估區間。隨着盈利預期不斷上修，Kospi未來12個月預期市盈率約爲9.5倍，仍低於過去10年平均的10.5倍。

此外，也有觀點認爲，持續中的半導體超級週期可能繼續爲韓國股市提供支撐。Hana Securities分析師Lee Jae-man指出，若剔除三星電子和SK海力士，韓國半導體及硬件板塊在Kospi與Kosdaq總市值中的佔比約爲5%，仍低於過去6.5%的峯值水平，這意味着相關板塊股價仍有進一步上行空間。

整體來看，韓國股市當前正處於「地緣風險衝擊」與「長期上漲後高波動重估」交織的敏感階段。短線而言，美伊衝突升級、油價高企與外資撤離無疑正在加大市場壓力；但從中長期看，盈利修復、政策支持與半導體週期仍爲部分投資者提供繼續看多的理由。在這種多空因素並存的背景下，韓股未來大概率仍將維持高波動格局，而圍繞「泡沫是否形成」的爭論也將繼續發酵。