「伯克希爾方式」走到盡頭？康布斯離職只是巴菲特交接前的冰山一角

FX168財經報社(北美)訊 託德·康布斯（Todd Combs）意外宣佈離開伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway），成爲本週市場關注的焦點。

不過，在本週一發佈的長達三頁的新聞稿中，除康布斯離職外，伯克希爾還披露了一系列人事變動，這些調整共同釋放出一個明確信號：隨着沃倫·巴菲特在不到三週內將CEO頭銜移交給格雷格·阿貝爾（Greg Abel），公司正逐步向更加「傳統化」的公司治理結構轉型。

康布斯轉投摩根大通 曾被視爲潛在接班人

現年54歲的康布斯將於下月正式加入摩根大通（JPMorgan Chase），負責領導一個規模達100億美元的「戰略投資集團」，該集團隸屬於摩根大通新成立的、總規模高達1.5萬億美元的「安全與韌性計劃」（Security and Resiliency Initiative），旨在「幫助企業提升增長能力、推動創新並加速製造業發展，主要聚焦美國本土」。

康布斯自2016年起擔任摩根大通董事會成員，但在出任新職務後將辭去董事一職。

在摩根大通的新聞稿中，董事長兼CEO傑米·戴蒙（Jamie Dimon）稱讚康布斯是「我所認識的最傑出的投資者和領導者之一」。

而在伯克希爾的聲明中，巴菲特表示：「摩根大通一如既往地做出了一個好決定」，並高度評價康布斯在GEICO期間「完成了多次出色的人才招聘」。

康布斯於2010年加入伯克希爾，擔任投資組合經理。2020年，他又被任命爲GEICO首席執行官，這一安排一度引發外界猜測：他或許是巴菲特的潛在接班人之一。

在今年5月的伯克希爾股東大會上，保險業務主管阿吉特·賈恩（Ajit Jain）表示，康布斯在GEICO「成功推動了業務扭轉」，尤其是在「風險與費率匹配」以及引入車載遠程信息技術（telematics）來制定保費方面取得明顯進展。

不過，賈恩也補充稱：「我仍然認爲我們在技術層面還需要做得更多。」

GEICO新CEO上任 投資管理職責仍存懸念

GEICO在技術層面繼續推進改革的任務，如今落在新任CEO南希·皮爾斯（Nancy Pierce）肩上。她由首席運營官晉升而來，自1986年加入該公司，當年僅是一名理賠專員。

然而，康布斯離職後，誰將接手其投資組合管理職責，目前仍未有明確安排。

巴菲特此前曾表示，阿貝爾將對整體投資組合負最終責任，但尚不清楚這些職責會在多大程度上分配給另一位投資組合經理泰德·韋施勒（Ted Weschler）。

伯克希爾也可能再聘請一名或多名投資組合經理，而巴菲特本人在其董事長角色下，亦可能在一定程度上填補康布斯留下的空缺。

長期以來，伯克希爾在投資組合管理上始終保持高度不透明，公司極少披露具體持倉由哪位經理負責，也很少公開投資經理的歷史業績。

哈德遜價值合夥公司（Hudson Value Partners）的克里斯托弗·戴維斯（Christopher Davis）在致「巴菲特觀察」郵件中呼籲伯克希爾，應當「在阿貝爾與韋施勒管理公開股票投資組合的角色和職責方面提高透明度」。

他表示：「我們都熱愛‘伯克希爾方式’，但必須承認，這是一家市值萬億美元、正經歷首次領導層交接的企業，某些方面需要做出調整。」

「伯克希爾方式」正在發生變化

此次轉型的多個方面，正在讓伯克希爾逐漸遠離其以往高度分權、極簡管理的「伯克希爾方式」。

阿貝爾已經開始對非保險類子公司施加比巴菲特時代更強的管理監督力度，而現在，其中一部分業務又新增了一層管理架構。

NetJets董事長兼CEO亞當·約翰遜（Adam Johnson）被任命爲新設立的職務——「伯克希爾·哈撒韋消費品、服務與零售業務總裁」。

阿貝爾在新聞稿中稱讚約翰遜是一位「卓越的領導者，具備持續創造長期股東價值的能力」，並表示他將「支持旗下32家消費品、服務和零售業務的優秀CEO，同時傳承伯克希爾的文化與價值觀」。

其餘非保險業務子公司，包括BNSF鐵路、伯克希爾·哈撒韋能源公司以及Pilot，將繼續直接向阿貝爾彙報。

伯克希爾首次設立總法律顧問 CFO即將退休

此外，伯克希爾還迎來了公司歷史上的首位總法律顧問。邁克爾·奧沙利文（Michael O’Sullivan）此前自2017年起擔任Snap Inc.的總法律顧問，在此之前，他曾在芒格·托爾斯·奧爾森律師事務所執業超過20年。

在此之前，伯克希爾一直依賴外部律師事務所處理法律事務。

（作者補充評論稱：不排除伯克希爾在明年某個時點爲奧馬哈總部增設投資者關係、媒體關係和政府事務部門；但只要巴菲特仍然每天到辦公室上班，伯克希爾支付股息的可能性依然極低。）

與此同時，伯克希爾首席財務官馬克·漢堡（Marc Hamburg）將於明年6月退休，結束其長達40年的公司生涯。

巴菲特在新聞稿中表示，漢堡「不可或缺」，並稱他「爲公司所做的貢獻，遠超多數股東所能想象」。

其繼任者將是伯克希爾·哈撒韋能源公司CFO查爾斯·張（Charles Chang）。

變革引發市場情緒分化 股價表現相對穩健

對於一家多年來幾乎未發生重大變化的公司而言，此次調整無疑幅度不小。

Keefe, Bruyette & Woods分析師邁耶·希爾茲（Meyer Shields）在接受《華爾街日報》採訪時表示：「市場對伯克希爾文化延續性有着強烈的情感投入，因此當出現較大變化時，投資者更容易產生擔憂，而不是爲公司的活力感到興奮——這並不是人們持有伯克希爾股票的原因。」

KBW此前已將伯克希爾股票評級下調至「跑輸大盤」，部分原因正是巴菲特即將卸任CEO。

本週，伯克希爾A股和B股整體表現相對穩健，周內跌幅接近1%。不過，自5月創下歷史高點、並在巴菲特宣佈年底卸任CEO前後，公司股價累計仍下跌逾7%。