鮑爾大幅降息後，債券長期熊市、美股1995年牛市出現？

投資慧眼Insights - 市場期待已久的本輪聯準會降息周期以50個基點的大幅削減開頭，市場一開始反應平平，但隨著對美國經濟軟著陸和聯準會降息意圖的解讀，樂觀情緒重燃，有分析師聯想起1995年美股大牛市和葛林斯潘奇跡。

9月18日聯準會宣佈首輪降息50個基點當日，美股衝高回落，標普500指數和道瓊指數盤中均創新高後最終收跌，黃金價格衝破2600美元大關創下記錄後跳水近50美元。

而截至撰稿美股盤前（19日），美股三大指數期貨齊升超1%，那斯達克100指數期貨上漲2.09%。19日日股、港股和歐洲股市也紛紛走高。

有投資組合經理表示，現在看到的情況是，人們相信聯準會一切都在掌控之中，他們將能夠實現軟著陸，因此風險資產正在強勁上漲。

TS Lombard全球宏觀董事總經理Dario Perkins表示，他從未懷疑過聯準會主席鮑爾降息半個百分點的能力，「大幅降息更多地視為抗擊通膨勝利的標誌，而非美國經濟即將崩潰的警告。」

Perkins指出，今天的貨幣設置是在一個與我們目前所處的宏觀環境非常不同的情況下進行的，即通膨率達到50年來最高水平，勞動力市場嚴重失衡，央行擔心重蹈上世紀70年代的覆轍。鑒於所有這些趨勢完全逆轉，聯準會官員顯然有理由在不擾亂或製造過度恐慌的情況下降息50個基點。

他表示，美國不再需要「緊急水平的貨幣緊縮」，這應該對風險資產有利。

Perkins提到，對經濟和市場而言，1995年那樣的情況現在又出現了。這不僅僅是聯準會現在希望實現的「軟著陸」的教科書范例，而且是貨幣政策中期的「重新校準」，而非貨幣政策的全面逆轉，即聯準會在一段刻意限制政策後將利率下調至中性。

實際上，Perkins並不排除經濟衰退的可能性，但仍認為，鑒於缺乏嚴重的金融失衡和財政政策支持，衰退也可能是溫和的。

他表示，投資人低估了美國經濟的韌性，即使出現衰退，按曆史標準衡量，極有可能是溫和的。

債券方面，Perkins認為債券市場正在消化過多的寬鬆政策效應。他預計，本世紀20年代將會出現一個長期債券熊市，殖利率將出現更高的低點和更高的高點，即使貨幣政策在短期內超過了這一區間。

股市方面，他提出了自己的經濟衰退指標——Perkins Rule，認為經濟衰退的信號是就業的收縮，而非失業率的上升。

他表示，投資人只有在就業增長人數為負值時才應該拋售股票。

Perkins稱，「記住，你不需要能夠預測到經濟衰退，就能進行股票交易；你只需要在衰退過程開始時認識到它。鑒於人們對聯準會降息的信心，股市總是能給你一個機會，在為時已晚之前逃離風險資產。」