日本央行三月會議紀要：未來升息需要放緩

3月28日，日本央行三月會議的意見摘要顯示，許多日本央行官員認為有必要緩慢逐步取消超寬鬆貨幣政策，而一名董事會成員表示，經濟健康狀況並不需要快速升息。

在上週做出結束負利率的歷史性決定時，董事會對於經濟是否強勁到足以經受住退出負利率的考驗存在分歧。

一位委員表示：「即使日本央行結束負利率政策，也需要強調其謹慎立場，因為經濟並未處於需要快速升息的狀態。」

另一位成員表示：「重要的是要明確傳達，本次會議提出的貨幣政策框架的變化不會是貨幣緊縮的製度轉變，而是為了實現我們的價格目標。」

日本央行上週結束了長達八年的負利率，實現了里程碑式的轉變，不再用過去數十年的大規模貨幣刺激來刺激經濟成長。

【圖源：MacroMicro；日本利率】

摘要中的觀點凸顯了日本央行在未來升息過程中傾向於緩慢採取行動的傾向，並且由於投資者關注美國和日本利率之間仍然存在的巨大差距，日圓持續承壓。

在會議上一些政策制定者表示，最近的數據，例如大公司大幅提高工資，證明結束超寬鬆政策是合理的，因為央行持續實現 2% 的通膨目標已在望。

但摘要顯示，幾位董事會成員呼籲對工資上漲是否會波及小型企業、以及勞動成本上漲的預期推高服務價格的程度進行更嚴格的審查。

「在日本，物價和工資上漲的良性循環仍然不能被認為已經變得牢固。」

3月18日至19日的日本央行會議上，以7票對2票決定退出超寬鬆政策，前學者野口朝日和前企業主管中村豐明表示反對。此外，一名成員反對同時結束殖利率曲線控制和負利率，強調需要透過壓低借款利率來繼續支持經濟。

摘要顯示，即使是那些支持退出超寬鬆政策的人也強調需要謹慎行事，其中一位委員表示，日本央行可以「花費大量時間，緩慢而穩定地」實現政策正常化。

儘管升息，但由於市場預計日本央行將需要時間再次升息，日圓兌美元匯率已跌至三年來的低點。

【圖源：TradingView；美元/日圓（USD/JPY）近5年走勢】

部分機構對日本央行未來升息前景持樂觀態度。

巴克萊證券日本公司的經濟學家在報告中稱，根據日本的經濟、物價和金融狀況，日本央行升息路徑的風險偏向上行。

這些經濟學家表示，如果日圓持續過度疲軟，或者通膨證明強於預期，日本央行可能會在今年7月升息後，考慮在10月或明年1月左右升息。

考慮到日本央行對工資上漲的高度重視，以及日本薪資談判為工資設定基調的傾向，經濟學家們修改了日本央行的利率前景，將2025年4月左右的進一步升息納入其中，並將日本央行最終利率的預測從0.25%提高到了0.50%。