美債殖利率飆升，黃金價格失守4100美元，未來走勢如何？

投資慧眼Insights - 在美債殖利率與美元同步走強的壓力下，黃金下挫。若想重獲吸引力，關鍵或在長端殖利率見頂回落。

10月7日，全球長端利率持續飆升，美國10年期公債殖利率突破5.36%，創2002年來新高。

受此影響，美元指數反彈重回102之上，逼近18個月高點。黃金價格跌至4066美元/盎司，創兩個月新低。

美債殖利率大幅飆升通常會推高實際利率，使持有黃金的機會成本進一步加重，導致黃金的相對吸引力下降。此外美債殖利率飆升往往會吸引全球資本流入美國，推高美元，而美元走強則會直接壓低黃金的價格。 

【圖源：TradingView；2026年黃金價格走勢】

聯準會年內還會升息？黃金未來走勢如何？

儘管9月美國新增非農遠低於預期，聯準會10月升息機率驟降，但在較高的中性利率、財政供給以及通膨風險共同作用下，10年期美債殖利率上行壓力仍大。

最新聯準會9月議息會議紀錄顯示，多數官員認為，在年底前再次調高利率是適當的。市場目前普遍押注，下一次25個基點的升息將在12月議息會議上落地。 

【圖源：CME FedWatch Tool】

「黃金的短期投資前景依然嚴峻。目前仍是賣方市場，我們需要看到金價突破4,275美元，才能對近期上漲前景持更樂觀的態度。」Pepperstone研究主管Chris Weston表示。

Chris Weston也指出，如果市場開始將長期殖利率的上升視為主權信用和財政風險的體現，而非經濟基本面走強的訊號，那麼黃金價格可能會開始與債券殖利率出現正向背離，貨幣貶值交易可能會以更強勁的勢頭捲土重來。

道明證券則表示，儘管受實際收益率飆升與美元走強拖累，CTA資金對國際現貨黃金、國際現貨白銀及鉑金展開拋售，致使貴金屬短期處於守勢，但預計國際現貨黃金將迎來強勁的逢低買入支撐。

從資金面來看，自主交易者、ETF持續累積以及央行堅實買盤，共同為國際現貨黃金提供強勁底部。其中，中國央行9月增持23噸，已連續第23個月購買。

瑞銀集團也認為，雖然利率壓力上升，ETF資金卻沒有同步流出，反而持續累積，顯示當前黃金的資金面韌性強於價格表現本身。

市場更像是出現了價格短期受到利率壓制，但配置資金仍在持續承接的結構。換句話說，目前黃金更像是「價格弱、資金不弱」，這也是後續一旦利率壓力緩解，金價可能重新獲得修復動力的重要基礎。