投資慧眼Insights - 自7月10日以來，日幣開啟強勢升值之路，美元/日圓（USD/JPY）一個月內暴跌10%，幾乎抹去2024年初以來的所有漲幅。
從一路貶值到強勁升值，日幣匯率為何發生這麼大轉變？未來走勢又會如何？讓我們一探究竟。
2024年日幣匯率走勢回顧
【圖源：TradingView；2024年美元/日圓（USD/JPY）走勢】
2024年初至7月10日，日幣匯率一路貶值，美元/日圓在7月3日一度升至161.95，創38年來新高。
儘管中間日本曾嘗試過用升息和干預手段挽救日幣匯率，但由於美日利差依舊較大、以及聯準會偏鷹和日央行偏鴿的態度，使得套利交易熱潮依舊如火如荼。
（註：套利交易指借入低利率的日幣，換成高利率的美元進行投資，如美債美股等。）
7月11日，日本當局趁著美國CPI通膨降溫之際，再次進行干預，拉開了日幣升值的序幕。
7月31日，日本央行意外升息15個基點， 且表示不排除後續繼續升息。市場對日本央行升息預期上漲。
8月2日，美國7月非農大幅不及預期，失業率意外升至4.3%，引發衰退擔憂情緒。市場對聯準會降息預期驟升。
預期逆轉使得日幣套利交易加速平倉，美元/日圓也因此大跌，目前報145左右。
日幣匯率未來走勢將如何？
看漲：
摩根大通認為，日幣套利交易平倉尚未結束，日幣未來還會繼續升值。
野村證券策略師認為，儘管現在仍然可以進行套利交易，但在這個不穩定的市場下，這是不值得的。預計9月底，美元/日圓將穩定在143左右。
美銀證券策略主管認為，聯準會預計將降息，而日本央行明年將把利率上調至0.75%，這將推動日幣在140左右區間交易。
麥格理集團分析師表示，日幣強勁上漲動能才剛開始。到今年底，美元/日圓將接近140，到2025年將升至125。
根據瑞穗估算，從目前的美日10年期公債利息差來看，日幣匯率的理論值為1美元兌142~143日圓。
看跌：
法國興業銀行認為，日幣套利交易平倉已接近尾聲。
Fukuoka Financial Group策略師警告，儘管日幣短期內可能會上漲，但當市場焦點重新轉向利差和經濟基本面時，日幣可能會再次跌回160。
總結
在美日貨幣政策收斂（美國降息、日本升息）下，日幣匯率或繼續保持強勢。但如果美國衰退並沒有來臨，日幣匯率升值空間或有限。
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