大戰一觸即發！日央行與套利交易員將繼續就日幣匯率展開對弈！

投資慧眼Insights -交易員表示，只要套利需求依然存在，日本升息對於拯救陷入困境的日幣來說作用不大。

日幣極具套利吸引力，交易員加碼押注

目前，日幣仍然是較熱門的套利交易資產之一。套利交易是一種幾乎不花任何錢借入日幣購買美元並賺取超過5%的收益的策略。日幣匯率貶值和美元走強增加了套利交易的吸引力，去年套利交易的總回報率上升至18%。

這可能形成與日本當局展開緊張對峙，日本當局似乎決心阻止日幣過度貶值。央行下次政策會議將在兩週後舉行，但部分市場參與者已經警告稱，只要這些套利策略仍然盛行，日幣就有回落至34年低點160.17的風險。截至發稿，美元/日幣跌0.07%，報156.704。

野村國際公司駐倫敦十國集團現貨交易主管安東尼·福斯特(Antony Foster)表示：「人們對套利非常痴迷，即使日本央行在6月升息（我們預計會小幅加息，然後在今年晚些時候進一步加息），這種套利仍將存在，因此市場將非常不願意做多日元。」

今年以來，日幣兌美元匯率已下跌約10%，是G10成員國中跌幅最大的貨幣，因為投資人拋售日幣，轉而選擇收益更高的美元。隨著日幣匯率降至2012年的一半左右，日本官員的焦慮情緒不斷加劇，多次威脅要介入。市場猜測，日本官方其實在4月底和5月初就已經介入外匯市場。

儘管日幣兌美元匯率已回落至157左右，但可能面臨進一步的衝擊。掉期市場將日本央行今年的升息預期定為27個基點，最早在7月升息10個基點的可能性為90%。然而，由於交易員已經將升息預期考慮在內，日本央行下個月發出的任何強硬訊號都難以阻止日幣下跌。

Stonex Financial Pte Ltd. 駐新加坡外匯交易員Mingze Wu表示，「鑑於市場勢頭強勁，日本央行的任何舉措都可能為時已晚，套利交易需求有利於做空日幣。美元兌日幣匯率的風險傾向於上行至日本央行幹預前的水平。」

日央行拉G7重申幹預

上週末，G7 會議上，在日本的遊說下，財長會後重申警告匯率過度波動的承諾。在協議達成之前，日本首席貨幣外交官神田正人週五提及重新幹預貨幣市場的可能性，他強調，東京隨時準備採取行動，以應對日幣過度波動。

鑑於日幣匯率貶值推動了套利交易的回歸，投資者將關注日本央行是否會在下個月介入。市場認為升息10個基點的可能性僅28%，套利交易者正密切關注央行是否會調整其他政策工具來支撐日幣。

荷蘭合作銀行駐倫敦外匯策略主管簡‧福利(Jane Foley)表示：「植田和男可能會非常謹慎地選擇措辭，他和財務省可能希望不需要更多幹預，但只要日本經濟數據疲軟且美國數據顯示出韌性，就無法保證這一點。」