原油上漲將打擊日圓？野村：原油上漲10%，美元/日圓將上漲3~4日圓

4月19日，在以色列對伊朗發動飛彈攻擊的通報傳出後，原油跳漲超3%。中東緊張局勢加劇的前景表明，原油的漲勢可能還有上升空間。

這對日圓多頭來說是個壞消息：據野村證券公司日本貨幣策略主管後Yujiro Goto估計，油價上漲 10% 將導致日圓兌美元匯率下跌3~4日圓。換句話說，美元/日圓將上漲3~4日圓。

2024年初至今，美元/日圓（USD/JPY）已上漲10%。日本與美國等其他主要經濟體之間的殖利率差距過大，人們預期日本央行將僅小幅升息而聯準會可能推遲降息，都拖累了日圓匯率。

【圖源：TraidngView；美元/日圓（USD/JPY）2024年走勢】

「日本完全依賴石油進口，因此價格上漲導致能源費用上漲，結果就是日圓貶值。」東京 Monex Inc. 債券和貨幣交易員 Tsutomu Soma 表示。「儘管油價上漲與通膨上升有關，但日本央行不太可能急於升息，因此利差將保持不變。 」

自2021年以來，隨著能源進口激增，日本貿易差額持續出現短缺。根據財政部的數據，包括石油、天然氣和煤炭在內的礦物燃料約佔全國進口總額的四分之一。

日圓疲軟未能增強日本的出口競爭力，經通膨調整後的海外出貨量指數三年來一直處於窄幅區間。 投資人也將更多資金投入報酬率較高的外國證券，而企業則加大海外投資，從而使日本的基本收支平衡（衡量資本流動的一個廣泛指標）處於赤字狀態。

「日圓疲軟的根源在於美國經濟的超強韌性帶來的美元走強，以及市場對聯準會降息押注的下降。」新加坡星展銀行資深外匯策略師Philip Wee表示。「中東局勢火上澆油，加劇了人們對油價再次飆升導致聯準會再次升息的擔憂。」

日本能源依賴龐大

2011年福島核外洩事故發生後，日本決定停止大部分核電廠的運行，這在一定程度上導致了高額的進口支出。日本的目標是，到 2030 年，核電在電力結構中的比例將從目前的不到 10%提高到 22%。

根據國際能源機構的最新數據結果，日本淨能源進口（進口與出口之間的差額）佔電力消耗的 85%。這在主要經濟體中是最高的，與美國作為能源淨出口國的地位形成了鮮明對比。

東京瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示：「調整電力結構可以降低進口量。作為應對日圓貶值的措施，這將產生最直接的效果。」