國際貨幣基金組織：小國流入比特幣比例高，BTC已成重要抗通膨工具

國際貨幣基金組織（IMF）發表論文，這份名為《比特幣跨國流動初探：測量與驅動因素》的論文，由Eugenio Cerutti、Jiaqian Chen和Martina Hengge撰寫，旨在透過分析全球比特幣交易的詳盡數據，加深對比特幣在國際間流動的理解。論文詳細討論了比特幣跨境交易的量化方法、數據集的使用以及背後的關鍵假設。

比特幣跨境流動模式

研究集中在兩個主要領域：鏈上交易（即在比特幣區塊鏈上記錄的交易）和鏈下交易（在區塊鏈之外進行的交易）。透過這些交易，論文試圖揭示比特幣如何回應全球和國內的經濟驅動因素，並與傳統的資本流動進行比較。

论文指出，与传统资本流动的传统驱动因素相比，比特币跨境流动显示出不同的响应模式。此外，链上与链下比特币跨境流动之间也存在显著差异。链下跨境流动似乎与避免资本流动限制的激励因素有关。

論文中引用了Chainalysis 和 LocalBitcoins 的數據，帶出比特幣用於跨境交易在地理上分佈廣泛，無論是鏈上還是鏈下流動，在各個地區都相對密集。上圖顯示了Chainalysis和LocalBitcoins資料集中比特幣流入佔GDP的比例。

相較於其他國家，一些拉丁美洲國家如阿根廷和委內瑞拉的流入量特別高，這兩個國家的流入量都在Chainalysis和LocalBitcoins的最高四分位數內。我們也觀察到在非洲、亞洲和東歐的許多國家也有相對較大的流入量。

比特幣跨國流動在某些國家的規模相當大，尤其是那些資本流動較少的國家。相反，那些通常有較大資本流動的國家（如上圖表所示），比特幣流動通常較低。

接下來再看上圖顯示了比特幣流入與EPFR流入的比較。後者在擁有複雜金融市場的已開發經濟體中最大，而比特幣流動通常在新興和發展中市場更大。儘管這項比較著重於EPFR的投資基金流入而非國際收支的投資組合流入，但它顯示比特幣流動到目前為止還沒有取代現有的資本流動。

總結

基於這些比特幣跨境流動資料集，展示了比特幣用於跨境交易在地理上非常廣泛，各地區無論是鏈下還是鏈上流動的強度都相對較高，且由於數據覆蓋和估算假設的不同，存在一些具體差異。估計的比特幣跨國流動量相對於一些國家的GDP而言是相當大的，特別是在那些資本流動較小的國家。

擁有相對較大資本流入的國家往往比特幣流入較少，反之亦然。此外，比特幣跨國流動與資本流動對傳統驅動因素的反應不同。鏈上流動似乎與廣泛的美元升值事件負相關，但與資本流動不同，它們對VIX的變化反應正面。雖然由於方法學的差異，資本流動和比特幣跨境流動並不直接可比，但我們推測到目前為止比特幣跨境流動尚未取代現有的資本流動。