El BCE ha decidido mantener los tipos de interés en 4,25% este mes de julio

Aunque el pasado mes de junio el BCE optó por reducir los tipos de interés un 0,25% –la primera reducción en ocho años–, este mes de julio ha decidido mantenerlos sin cambios para contribuir a contener la inflación que sigue afectado a toda la Eurozona. Se trata de una noticia que afecta sobre todo a quienes tienen hipotecas de renta variable y a cualquiera que tenga necesidad de solicitar un crédito durante estos meses.

La decisión del BCE se sustenta ante la necesidad de contener una inflación que sigue siendo muy alta en toda la eurozona, aunque lo está siendo menos que el año pasado. En junio de 2023, el IPC interanual de la Zona Euro estaba en un altísimo 5,5%, mientras que el pasado mes de junio este porcentaje se redujo hasta un 2,5%. Pese a la reducción, sin embargo, sigue tratándose de cifras muy altas que deben continuar reduciéndose en lo sucesivo.

Lo ideal sería contener la inflación lo suficiente hasta devolverla a niveles que giren en torno al 1%, aunque esto puede requerir bastante más tiempo del que cabría esperar. Aunque los tipos de interés se han mantenido anclados en el 4,5% durante cerca de un año, la inflación no ha logrado reducirse lo suficiente como para aliviar la presión de los precios en la Eurozona, que ya acumula cuatro años de alzas muy pronunciadas.

Entre 2021 y 2024, los precios en la Eurozona han subido un 19,77% en total, y esto es solo de acuerdo a las cifras oficiales. Se trata de un aumento extraordinario en apenas cuatro años, que no tiene visos de solucionarse próximamente. Aunque las cifras son mejores ahora que en 2023, el BCE se encuentra ante una dicotomía difícil. Si reduce los tipos de interés, la inflación puede volver a dispararse, y, si no lo hace, puede mermar el consumo en exceso.

El panorama es delicado para los próximos años. Aunque una inflación del 2,5% es más manejable que una inflación por encima del 5%, una relajación de los tipos de interés volvería a situarla fácilmente entre el 3% y el 4%, lo que castigaría en exceso la economía de millones de familias europeas que ya han visto cómo se encarecen sus alquileres, servicios y su canasta básica de manera formidable en los últimos años.

Debemos recordar que la inflación en la Eurozona fue de solo el 0,25% en 2015, cuando los tipos de interés eran del 0%. El 2,5% de inflación actual está contenido a duras penas por unos tipos de interés muy elevados del 4,25%, con lo que la tendencia inflacionista sigue siendo la de aumentar considerablemente los precios. Si el BCE quiere devolver la inflación a niveles razonables, estos tipos deberían mantenerse durante al menos dos años más.

Estos tipos de interés tan elevados, combinados con una inflación también alta que está erosionando el poder adquisitivo de millones de familias europeas, hacen que la inversión en algunos sectores sea especialmente desaconsejable: comenzando por el sector inmobiliario, y pasando por otros como los bienes de consumo no esenciales.

Entre las industrias que tenderán a ralentizarse destacan:

• Sector inmobiliario. Unos tipos de interés del 4,25% encarecen mucho las hipotecas. Quienes buscan comprar su primera casa serán más propensos a esperar a una bajada de los tipos, y quienes no pueden permitirse su hipoteca actual de renta variable pueden verse forzados a vender su hogar.

  
  

• Bienes no indispensables. El aumento de los precios en los últimos años no ha venido acompañado de incrementos salariales acordes, de modo que muchas familias deben priorizar sus gastos. El alquiler, la cesta de la compra y las facturas del hogar son indispensables, así que ahorrarán en sectores como el ocio o la industria textil.

  
  

• Sector turístico. Menos dinero en el bolsillo también implica menos viajes, o, en todo caso, viajes con menos gastos. Las grandes cadenas hoteleras y las aerolíneas pueden ver reducida su facturación, con lo que no es el mejor momento para invertir en ellas. En cambio, las aerolíneas low-cost pueden lograr unas ganancias récord.

En cambio, hay algunas industrias que son más resilientes a los tipos de interés elevados, o que sencillamente se benefician de ellos. Entre ellas destacan:

• Bancos. Aunque los tipos de interés elevados reducen la cantidad de hipotecas y otros préstamos concedidos, los márgenes de beneficio obtenidos por los créditos en vigor aumentan de forma considerable. La banca lo tiene más difícil para conseguir clientes, pero sus ganancias no parecen resentirse.

  
  

• Empresas tecnológicas. La inflación está disparada en la Eurozona, pero esto afecta muy poco a las grandes empresas tecnológicas. Los microchips proceden de Asia, mientras que sus ganancias en Europa y Estados Unidos aumentan justamente gracias a la inflación. Además, la IA está disparando su cotización en bolsa.

  
  

• Empresas de energías renovables. Una de las claves para reducir la inflación en la UE pasa por reducir la dependencia en combustibles fósiles. El ‘Green Deal’ de la Unión Europea apuesta cada vez más por las energías renovables, y por eso empresas como Iberdrola siguen cotizando muy al alza en los mercados.

Es poco probable que el BCE reduzca aún más los tipos de interés en los próximos meses, sobre todo considerando que durante los meses de invierno tienden a dispararse los precios del gas y la electricidad. La reciente rebaja de los tipos de interés parece ser más bien un ‘globo sonda’ para analizar la respuesta del mercado, y, como mucho, podríamos ver una nueva rebaja de los tipos al 4%, sin más.

Sería imprudente continuar reduciendo los tipos en el contexto actual, porque –como hemos visto– la inflación está lejos de contenerse. Sin embargo, el BCE podría ceder a la presión del sector inmobiliario si se aceleran los impagos de las hipotecas variables. En este caso, se aliviarían los tipos de interés durante unos meses, pero esto dispararía de nuevo la inflación, con lo que podríamos ver tipos de interés aún mayores en 2025.