Revelada la calificación crediticia de Anthropic: obtiene BB+, la calificación especulativa más alta, a un paso del grado de inversión

TradingKey - Se da a conocer por primera vez la calificación crediticia de Anthropic.

Según documentos obtenidos por el Financial Times, la agencia de calificación crediticia Kroll Bond Rating Agency (KBRA) asignó a Anthropic una calificación "BB+" con perspectiva estable en junio de este año. Se trata del nivel más alto dentro de la categoría especulativa, a solo un escalón del umbral de grado de inversión.

Para una startup de IA fundada hace apenas cinco años y con una divulgación financiera relativamente limitada, este resultado no está nada mal. Si Anthropic logra una calificación de grado de inversión en el futuro, la empresa accederá a fondos de capital a largo plazo más amplios, como aseguradoras de vida y fondos de pensiones, al tiempo que reducirá los costes de financiación para la emisión de deuda y la construcción de centros de datos.

La calificación se fijó antes del cierre de una operación de financiación de chips por valor de 35.000 millones de dólares. El paquete financiero estuvo liderado por Apollo Global Management (APO), con la participación de BlackRock (BLK) y varios bancos, destinada principalmente a respaldar la plataforma de chips de IA de Broadcom (AVGO). De esta cifra, aproximadamente 4.400 millones de dólares en deuda subordinada exponen directamente a los inversores al riesgo crediticio de Anthropic, mientras que el resto cuenta con el respaldo de Broadcom. El rendimiento de emisión de la deuda subordinada se situó en torno al 8,5%, mientras que el tipo de interés de la deuda de primer rango fue del 5,75%.

Cabe destacar que KBRA asignó la calificación a pesar de contar con datos financieros incompletos.

Anthropic facilitó a la agencia de calificación sus ingresos, beneficio operativo ajustado, ingresos anualizados del primer trimestre y previsiones internas para el segundo trimestre, pero no divulgó métricas clave como el flujo de caja libre y el EBITDA. Los analistas solo pudieron estimar la capacidad de servicio de la deuda de la empresa a partir de datos limitados y sus propias hipótesis, recurriendo a un enfoque de puntuación de riesgo en lugar de a un modelo financiero integral tradicional.

A pesar de las lagunas en la divulgación de información, los recientes resultados operativos de Anthropic respaldaron su calificación crediticia. La empresa señaló en una presentación para inversores previa a la IPO que los ingresos del tercer trimestre crecieron aproximadamente un 46% intertrimestral hasta los 16.800 millones de dólares, lo que supuso su segundo trimestre consecutivo con rentabilidad ajustada. Los ingresos reales del segundo trimestre rondaron los 11.500 millones de dólares, por encima de la previsión interna de 10.900 millones de dólares remitida anteriormente a KBRA.

Sin embargo, el ritmo de crecimiento de Anthropic se ha ralentizado de forma notable en comparación con el principio del año, y sus resultados del tercer trimestre no alcanzaron los objetivos fijados con anterioridad por algunos inversores optimistas. Esto implica que, si bien la empresa está mejorando su rentabilidad, aún debe demostrar plenamente que el crecimiento de sus ingresos puede cubrir a largo plazo sus cuantiosas inversiones en potencia de cálculo.

A finales de junio, Anthropic no registraba deuda en su propio balance. En el pasado, la compañía recurría principalmente a socios comerciales con mayor calidad crediticia y a vehículos de propósito especial para captar fondos destinados a la compra de chips y el arrendamiento de capacidad de cálculo. Aunque este modelo alivia temporalmente la presión de la deuda dentro del balance, no elimina los riesgos de financiación vinculados en última instancia a los pagos de arrendamiento y al flujo de caja operativo de Anthropic.

Anthropic no es la única empresa de IA que busca una calificación crediticia más elevada; su competidora OpenAI también se prepara para una eventual IPO, mientras los asesores financieros de ambas firmas presionan a las principales agencias de calificación para obtener notas de grado de inversión tras salir a bolsa.