El S&P 500 y el Nasdaq alcanzan máximos históricos pese a la debilidad del empleo y la presión del Tesoro
El viernes 9 de octubre, el Dow Jones Industrial Average sumó 423,31 puntos (+0,83%) hasta los 51.654,95 enteros. El S&P 500 subió un 0,59% hasta los 7.811,54 puntos, mientras que el Nasdaq Composite ganó un 0,64% hasta los 27.366,17 enteros.
La semana pasada el mercado mostró una clara tendencia alcista. El lunes 6 de octubre, el S&P 500 avanzó un 0,58% hasta los 7.818,93 puntos y el Nasdaq Composite subió un 0,45% hasta los 27.599,79 enteros, ambos marcando nuevos máximos históricos de cierre. El Dow Jones ese mismo día ganó 253,38 puntos hasta los 51.521,28 enteros.
El martes 7 y el miércoles 8 la dinámica cambió. El miércoles, el Nasdaq Composite perdió más de un 1%, su mayor caída diaria desde mediados de agosto, arrastrado por un retroceso del 1,78% en el sector tecnológico. El jueves 9 los índices rebotaron con fuerza, con el Dow Jones recuperando 423 puntos y el Nasdaq sumando 172,83 enteros.
Indicadores macroeconómicos de empleo, inflación y política monetaria
El mercado laboral mostró señales de debilidad
El informe de empleo de septiembre, publicado el 2 de octubre, reveló que la economía estadounidense añadió apenas 29.000 puestos no agrícolas, muy por debajo de los 89.000 que esperaban los analistas y menos de la mitad del promedio mensual de los últimos doce meses. Las revisiones de julio y agosto restaron 60.000 empleos adicionales. La tasa de desempleo subió al 4,2% desde el 4,1% de agosto, dejando 7,1 millones de personas desempleadas.
La inflación se mantiene elevada
El índice State Street PriceStats de septiembre registró un aumento mensual del 0,6%, el mayor desde mayo, impulsado por precios de energía y transporte. La tasa anual subió 0,3 puntos porcentuales hasta el 4,8%, acercándose al pico del 5% alcanzado en mayo. Cabe señalar que este es un indicador alternativo de alta frecuencia, no la cifra oficial de inflación. La Reserva Federal proyecta una inflación PCE general del 3,7% y una inflación PCE subyacente del 3,4% para 2026.
La Reserva Federal endureció su política monetaria
En su reunión del 15-16 de septiembre, el FOMC votó unánimemente elevar el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos base, hasta el 3,75%-4,00%. Fue el primer aumento de tasas desde 2023 y el primero bajo la presidencia de Kevin Warsh. El comunicado oficial describió la actividad económica como en expansión "a un ritmo sólido", con gasto del consumidor "resiliente" e inversión de capital "robusta", pero con inflación "elevada" respecto al objetivo del 2%. Las proyecciones del FOMC situaron la tasa de fondos federales a finales de 2026 en el 4,1%, sugiriendo un aumento adicional de 25 puntos base en lo que resta del año.
Factores que impulsaron los movimientos del mercado
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años operó en niveles no vistos en dos décadas. El 6 de octubre, el rendimiento subió hasta el 5,3%, su nivel más alto desde 2002, impulsado por las preocupaciones sobre la deuda pública estadounidense, los altos precios del petróleo y la falta de visibilidad sobre el fin del conflicto en Irán. Hacia el viernes 9 de octubre, el rendimiento se moderó hasta aproximadamente el 5,2%.
La volatilidad del petróleo añadió incertidumbre. El crudo Brent superó los 104 dólares por barril durante la semana, impulsado por interrupciones de suministro relacionadas con el huracán Isaias en el Golfo de México, donde se suspendió más del 70% de la producción petrolera offshore. Al cierre de la semana, el Brent se mantenía por encima de los 104 dólares, con un rango de fluctuación entre 102,41 y 105,07 dólares por barril.
El liderazgo del mercado permaneció concentrado. Los analistas de Citi señalaron que el modelo de regímenes macroeconómicos comienza a mostrar señales de una fase tardía del ciclo, con condiciones financieras más restrictivas, altos volúmenes de emisión de deuda corporativa y una concentración cada vez mayor en un grupo reducido de acciones que sostienen los índices.
Advertencias y perspectivas divergentes: riesgos que los inversores deben vigilar
Michael Burry, fundador de Scion Asset Management, afirmó el 6 de octubre en la plataforma X que el mercado bursátil se encuentra "bastante claramente" en la primera etapa del proceso de duelo, la negación. Estableció un paralelo con las situaciones de 2000 y 2008, señalando que esta fase suele durar entre seis y nueve meses.
Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, advirtió sobre la vulnerabilidad del mercado de bonos. En una entrevista con Bloomberg el 6 de octubre, señaló que el mercado de deuda del Tesoro estadounidense está sufriendo una "compresión" y que podría enfrentar más turbulencias si la demanda de China y Japón retrocede. Dalio añadió que aproximadamente un tercio de la deuda estadounidense depende de inversores extranjeros y que tanto China como Japón ya han reducido sus tenencias.
En el lado alcista, Stephen Kolano, director de inversiones de Integrated Financial Partners, sostuvo que los inversores están ignorando las preocupaciones inflacionarias, particularmente en energía, apostando a que el problema se resolverá. Añadió que "las tasas están en cierto modo donde deberían estar" y que el mercado está dominado por el impulso, el crecimiento de beneficios y la inversión en inteligencia artificial.
¿Qué probabilidad asigna el mercado a un nuevo recorte de tasas antes de diciembre?
Los futuros de fondos federales descuentan actualmente una probabilidad cercana al 60% de una pausa en la reunión de noviembre, frente a un 40% de un aumento adicional de 25 puntos base.
¿Cómo afecta la fortaleza del dólar a los beneficios de las empresas del S&P 500?
Aproximadamente un tercio de los ingresos agregados del S&P 500 se genera fuera de Estados Unidos, según estimaciones de FactSet y S&P Global. Un dólar más fuerte reduce el valor en dólares de esos ingresos exterioriores al convertirlos, lo que comprime tanto la línea de ventas como el beneficio por acción reportado. El efecto es asimétrico: sectores como tecnología de la información y materiales tienen una exposición internacional superior al 50%, mientras que servicios públicos y telecomunicaciones operan casi exclusivamente en el mercado doméstico. Además, el impacto suele manifestarse con un rezago de uno a dos trimestres, ya que muchas empresas utilizan coberturas cambiarias con vencimientos escalonados.
¿Qué sectores han mostrado mejor comportamiento relativo en octubre?
Energía y servicios públicos lideran las ganancias del mes, mientras que tecnología de la información y consumo discrecional registran los peores resultados.
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