Carry trade: El riesgo de toma de beneficios se acumula en el segundo semestre – BNY

Geoff Yu de BNY señala que el índice iFlow Carry se volvió brevemente negativamente significativo cuando los inversores vendieron nueve de quince divisas de alto rendimiento, lo que sugiere una creciente toma de beneficios tras un periodo de resistencia. Destaca que los bancos centrales ahora están señalando una demanda más débil y futuros recortes de tasas, advirtiendo que si los mercados anticipan este cambio en la segunda mitad del año, las posiciones largas en carry de mercados emergentes podrían liquidarse más rápidamente.

La resistencia del carry desafiada por el cambio de política

"Durante una sesión la semana pasada, nuestro índice iFlow Carry tocó una significancia estadística negativa. Esto significa que hubo una fuerte alineación inversa entre las ventas de divisas y sus correspondientes rendimientos de bonos a 10 años (donde están disponibles). A primera vista, el carry trade sigue siendo resistente ya que los bancos centrales son casi uniformemente de línea dura."

"Sin embargo, en la última semana, nueve de las 15 divisas fueron vendidas netamente, abarcando todas las regiones y puntos de vista de política/fiscal. La mayoría de los flujos parecen representar algún tipo de 'recorte' o ligera toma de beneficios, y solo el COP [Peso colombiano] fue vendido fuertemente (magnitud del flujo por encima de 1.0) durante la semana. Sin embargo, tras un periodo de resistencia frente a una volatilidad aguda y condiciones difíciles de balanza de pagos, el mercado parece haber decidido que el perfil de retorno del carry trade ha llegado a su fin."

"Los bancos centrales que se reúnen ahora están señalando que la demanda se está debilitando y que los recortes de tasas seguirán tan pronto como las condiciones lo permitan. Por lo tanto, si los mercados ahora miran más allá de la resistencia al conflicto como un motor positivo, el balance de riesgos se desplazará hacia cómo estimular el crecimiento posteriormente, y las tasas nominales más bajas serán parte de esa historia."

"Si el tema del carry anticipa completamente tal resultado para la segunda mitad del año – especialmente en los mercados emergentes, que representan la mayor parte de las posiciones – la toma de beneficios en las posiciones largas podría acelerarse rápidamente. Esta dinámica podría materializarse incluso antes de que los movimientos de resistencia a la flexibilización de la Fed salgan a la luz."

"Nuestro indicador iFlow Carry aún no ha registrado un periodo prolongado de significancia estadística negativa este año. Además, los dos episodios del año pasado, que abarcaron la reacción a los aranceles del 'día de la liberación' en el segundo trimestre y las valoraciones relacionadas con la IA en el cuarto trimestre, fueron las únicas fases de este tipo desde 2022–2023, cuando los bancos centrales también se movían hacia un ciclo agresivo de endurecimiento, aunque en respuesta a la expansión de la demanda."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)