运行三个月后，花旗：美股「T+1」结算制度果然出事了......

投资慧眼Insights - 在2024年5月底美股正式迈入「T+1」结算时代时，华尔街分析师便表达过结算失败、交易资本损失等担忧。这项结算新规运行约三个月后，花旗调查印证，转向T+1系统的过程并不一帆风顺。

周三（9月4日），花旗最新一项对市场参与者的调查显示，从彻底改革晦涩难懂的融资流程、到跨洋调派交易员等，事实证明，5月底改用T+1系统的难度要比预期的要大。

5月28日，美股迎来历史性时刻，美股交易标准结算周期正式从「T+2」缩短至「T+1」，即投资人当天卖出的股票，在交易后一个工作日便能收到结算现金，此前为两天才能到手。

尽管新规有助于提高市场效率和流动性，但此前不少华尔街机构担心，「T+1」制度可能会增加结算失败的概率，因为压缩了时间框架可能更容易出错；追加保证金通知可能来得更快，修复错误的时间减少；对仍处于T+2交割方式的汇市也产生冲击，外汇流动性会波动。

花旗当时便预计，新规实施最初几周，结算风险将大幅上升。

花旗最新调查显示，所需变革的规模影响了融资、外汇和证券借贷等多个部门，引起了业内许多人的关注。

同时，这项转变的影响也似乎并不均衡，一边是银行和其他中介机构的费用下降，一边市资产管理公司等机构面临更高的融资成本。

花旗称，从资金到员工人数、证券借贷和失败率，每个领域似乎都比最初预期受到的影响更大，「投资预算被挪用、非关键项目被推迟、重要资源被借用。」

超过一半的银行和经纪商表示，「T+1」制度对其员工人数产生重大影响，因为新的工作流程让他们面临客户触发的大量手动处理和异常处理。

约38%受访者表示，他们需要重新调动员工以调整工作时间和关键流程，主要出现在外汇和融资团队。其中，受影响最重的是欧洲地区，他们面临半夜管理结算和融资问题的挑战。

融资成本同样受到影响。经纪商和托管商透露，清算保证金减少了约30%，八成的卖方认为这项变更对业务产生巨大影响。

而46%的买方受访者表示，他们在「T+1」和「T+2」制度切换时，必须在结算过程中弥补巨大的资金缺口，后者仍是欧洲和全球许多汇市的结算标准。