以史为鉴,回顾港股12轮牛熊市,股市、楼市如何演绎?

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今天跌麻了吗?


“普天同庆”的上涨行情阶段基本进入尾声,今日港股迎来大幅回调,截至今日收盘,恒指跌9.41%,恒科更是跌了12.82%。


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涨的头晕目眩,跌的晕头转向,后续行情究竟走向何方?让我们回看港股历史12轮牛熊市,也许可以以史为鉴,窥见一二启示。


历史同样证明,楼市与股市关系密切,股市一般比楼市快行约2至6个月,港股牛市启动,楼市后市又有何联动影响?


12轮牛熊转换,呈现“牛长熊短”


回顾历史,自1969年以来,香港股市经历了12轮牛熊转换,特点大致表现为“牛长熊短”,且牛市指数的变幅整体强于熊市。


牛市周期持续的中位数和平均数分别为27个月、35个月,均长于熊市(中位数:12.5个月;平均数:15个月)。


期间恒指的变幅上,牛市周期涨幅的中位数、平均数144%、324%,也整体胜过熊市(中位数:50%、平均数:51%)。


自1969年以来,牛市周期持续最长的是1974年-1981年,历时79个月,期间涨幅也是最大的,达1107%。


自1995年后,观察每次港股牛市,平均每轮牛市2年左右,涨幅123%左右。


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港股牛市后续如何演绎?


其实,从2024年1月起,恒指就已从低位开始攀升,9月24日后爆发普涨行情。作为“牛市旗手”的券商股、政策受益的地产链及消费、医疗、科技等成长板块纷纷暴涨。


自9月24日至10月7日收盘,申万宏源香港(0218.HK)涨幅达755%、招商证券(6099.HK)涨幅约234%、中信建投、中国银河、中信证券等头部券商的涨幅均超130%。


融信中国(3301.HK)涨幅达662%、绿地香港(0337.HK)、世贸集团(0813.HK)、佳兆业集团涨幅均超360%;


海伦司(9869.HK)涨幅超150%、呷哺呷哺(0520.HK)、东方甄选(1797.HK)、九毛九(9922.HK)均涨超1倍。


普涨之后,港股出现细分板块分化行情,资金向落后补涨方向过渡,比如半导体行业的大涨,10月4日半导体板块大涨约29%,宏光半导体单日暴涨285%、晶门半导体也涨超70%。截至10月7日收盘,龙头中芯国际近两个交易日涨幅约57%。


今日,行情突然转弯,港股泥沙俱下,迎来大幅回调,第一阶段的“疯牛”行情基本步入尾声,后续港股牛市行情又会如何演绎?


从历史来看,近10年的三轮牛市周期分别是2016年2月-2018年1月、2020年3月-2021年2月和2022年10月-2023年1月,三轮牛市周期中,科技、消费、医疗均是涨幅领先的行业。


2016年2月-2018年1月,涨幅排名前五的行业是资讯科技业、原材料业、地产建筑业、非必需性消费、医疗保健业。


2020年3月-2021年2月,涨幅排名前五的行业是资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、工业、原材料业。


2022年10月-2023年1月,涨幅排名前五的行业是医疗保健业、原材料业、金融业、资讯科技业、非必需性消费。


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政策方面,货币政策的宽松有利于科技等成长股进一步反弹,若叠加后续财政政策的跟进,消费、科技创新或受益于政策进一步上涨。且今年以来,截至10月7日收盘,前期超跌的医疗保健行业、必需性消费相对于其他行业涨幅仅有4.2%、4.8%,幅度不算太大。


估值方面,据LiveReport大数据统计,医疗、消费、科技行业估值水平尚处于近五年较低分位,有进一步估值抬升的空间。


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港股大时代,楼市同吹“春风”


过去多年,楼市与股市之间存在一定关连性。中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示,股市与楼市关系密切,即股市急升,楼价必跟随,而股市一般比楼市快行约2至6个月。


历史上,由1995年1月至2018年1月期间,香港曾经历5轮「港股大时代」,期间每次港股大反弹,楼价亦同步受惠向上,多次呈V型报复式反弹,升幅最少2成,其中有两轮升幅更达1倍以上。


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来源:中原地产


这5轮股楼大升市,当中以2003年沙士及2008年金融海啸后升幅最惊人;先是2003年3月至2007年10月,恒指由8,634点升至31352点,累升2.63倍。反映二手楼价的中原城市指数(CCI)于2003年5月跌至31.34点,创该指数历史新低。


但受惠股市反弹,楼价亦紧随于两个月后见底回升,升势直至恒指于2007年10月见顶之后的五个月、即2008年3月(72.78点)才回落,期间楼价升1.32倍。


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来源:中原地产


陈永杰认为,继美国联储局减息后,上月24日政府超预期放水救市,港股持续旺势,恒指6日劲升4196点(28%),势触发财富效应,楼市极可能「历史重演」紧随其后反弹,预计第4季楼价止跌回升,升幅约3至5%,成交量以倍数上升。

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