优必选频繁融资揭示：机器人很火但“吃不饱”

智慧服务机器人解决方案供应商优必选（09880.HK），被指中标觅亿（上海）汽车科技有限公司的逾九千万元机器人设备采购项目，股价于7月21日大涨5.25%，报90.25港元，创近两月以来新高。

当投资者沉浸在喜悦与憧憬中，优必选将凭借大单有力推升市场预期，股价有望一举突破关键压力位，彻底打开上行通道，投资收益随之水涨船高……

然而，优必选决策层却向市场泼了一盆冷水，令好不容易升腾起来的交投情绪急速冷却至谷底。

7月22日，在港股盘前，优必选宣布了折价配股计划。受此拖累，优必选7月22日低开3.60%，现跌5.98%，报84.85港元，市值374.85亿港元。

对于优必选这种炒作，不少投资者直言难以理解，甚至感到这种操作令人不齿……

而回望配股记录，优必选一直都在融资路上，折让配售筹资家常便饭。

配股不断的优必选

根据配售公告，优必选此次配售价为每股82.00港元，配售3,015.5万股新H股，占其现有已发行股本的6.83%及扩大后已发行股本的6.39%。配股完成后，H股公众持有人持有的H股比重将由配股前的59.29%摊释至55.51%。其中，配售价82.00港元较其上一个交易日的收盘价90.25港元折让9.14%。

优必选计划通过这次配股募资24.73亿港元，或扣除手续费后的24.10亿港元，用于业务运营及发展，以及偿还其在相关金融机构授信业务项下的款项。

实际上，在过去12个月，优必选进行了四次配股：第一次在去年8月，募资1.22亿港元；第二次在去年10月，募资4.08亿港元；第三次在去年11月，募资5.52亿港元。这三次募资所得均用于与本次配股一样的用途，且募得的资金均已全部用完。

最近一次募资发生在今年2月，以每股90.00港元的配售价配股1,016万股，筹资净额8.76亿港元，用途也是一样，用于业务运营及发展和偿还到期款项，到2025年7月21日仍剩下3.82亿港元尚未动用。

若加上本次配股的24.10亿港元，优必选将有近28亿港元配股募资所得可用于其指定范围。

2024年度，优必选销售商品、提供劳务收到的现金总额为8.54亿元（单位人民币，下同），但是购买商品和接受劳务支付的现金高达8.04亿元，支付给职工及相关支出达到7.18亿元，支付其他与经营活动有关的现金达到3.55亿元，因此虽然主营业务产生收入，但支出要高出一倍，全年来看，用于经营活动的净现金流出达到19.08亿元。

或可推断，尽管优必选已实现变现，并取得大型订单，但要通过规模效益降低支出，实现经营现金流收支平衡或仍需一些时间，估计这也是其持续配售融资以资助其运营开支的原因。

其他同行也忙着融资

在我们之前的《见好继续收，机器人募资忙》一文中已有提及，协作机器人制造商越疆（02432.HK）近日也通过配股再募资10亿港元，用于研发、投资、扩大销售网络和补充运营资金。

从事汽车解决方案的地平线机器人-W（09660.HK）、手术机器人公司微创机器人-B（02252.HK）、机器人技术公司速腾聚创（02498.HK）、人工智能技术供应商第四范式（06682.HK）等，均在今年配股筹资。

此外，不少机器人公司也已提交了上市申请，打通更为广阔的融资渠道。工业智能移动机器人解决方案供应商斯坦德机器人、AI具身家庭机器人系统提供商卧安机器人、机器人服务智能体企业云迹科技、机器人控制器供应商仙工智能、以视觉感知为卖点的机器人公司乐动机器人等，均在港交所提交了上市申请。在A股上市的扫地机器人供应商石头科技（688169.SH）也计划实现A+H同步上市，扩大其股东基础。

还有不少处于早期发展的机器人初创公司获得了大型科技企业、国家资本以及众多国内外风险基金的投资。

近日，致力于打造通用人形机器人的众擎机器人和逐际动力，以及刚于6月发布搭载自研VLA模型全身力控人形机器人的千寻智能，不约而同宣布获得新一轮融资，它们的投资者包括产业基金如宁德时代（03750.HK），大型科技企业京东（09618.HK），国家和地方资本如中网投、浙江省科创母基金等，还有一些更着力财务投资的风险资金，例如复星锐正等。

结语

诚然，机器人行业已展现出一定的商业化变现能力，订单落地与变现收入的出现印证了其市场价值，但高昂的研发投入、生产及运营成本仍使其普遍处于“入不敷出”的状态，多数企业尚未脱离依赖外部资金“输血”的阶段。

这种阶段性特征，恰恰为风投机构提供了布局这一热门赛道的窗口——在行业技术迭代加速、商业化曙光初现但尚未完全成熟之际，资本的注入既能为企业续航提供支撑，也让投资者有机会伴随行业成长分享红利。

不过，外部“输血”终究只是权宜之计，无法成为企业长期生存的根基。对于机器人企业而言，若想实现可持续发展，核心仍在于通过技术突破降本增效、扩大商业化规模，逐步构建自身“造血”能力；否则，持续依赖融资“续命”不仅会消耗资本耐心，更可能因股权频繁稀释削弱长期价值。

对于公众股东而言，需警惕这类企业的潜在风险：一方面，频繁的配股等融资行为可能不断摊薄持股比例，且折价配股往往对短期股价形成压制，直接影响投资收益；另一方面，若企业长期无法扭转“高成本、低盈利”的局面，仅靠外部资金维系运转，公众股东将面临股权持续稀释与投资回报不确定性攀升的双重挑战。

因此，在关注行业热度与成长潜力的同时，更需审慎评估企业的成本控制能力、商业化进度及自我盈利前景，避免被短期概念炒作裹挟而忽视长期风险。