【IPO追踪】GPGPU厂商登临科技（09917.HK）启动招股，经调整利润首度转正

财华社10月30日讯，通用GPU（GPGPU）厂商登临科技-P（09917.HK）今日起以18C特专科技章节开启招股，招股期至11月5日截止，公司股份预期11月10日上市。

公司拟全球发售612.50万股H股，香港公开发售占约5%、国际发售占约95%，另有15%超额配股权；发售价每股231.00港元至288.00港元，每手25股，按上限计入场费约7272.61港元；中信证券、中信建投国际及中银国际为联席保荐人。

按中位数259.50港元发售价计，公司净筹约14.80亿港元，其中约35.00%用于现有GPU产品线的迭代升级及商业化、25.00%用于新产品类别开发、20.00%用于软件工具链开发，剩下的用于销售和营销能力、营运资金及其他一般企业用途。

公司引入了华圆、聚天投资、中方财团、ZGD Capital及光大理财作为基石投资者，扣除相关费用后，基石投资者合计认购约6.46亿港元，假设超额配股权未获行使，约占发售股份的40.66%。

公司是一家开发及销售GPGPU产品的供应商，核心目标市场为企业AI，并计划向公有云及机器人等领域拓展。

登临科技当前产品包括Goldwasser I、Goldwasser II及KS系列，产品演进已经从早期计算机视觉工作负载，扩展至生成式AI及企业级AI智能体。应用场景覆盖智慧城市、企业私有云、教育、工业质检、行业大模型及系统集成。

据弗若斯特沙利文，按2025年收入计，登临科技在中国企业级AI GPGPU市场排名第三，市场份额1.00%。

财务方面，公司近几年收入显著抬升，收入由2023年的2793.4万元（人民币，下同）增至2024年的8263.4万元，2025年进一步增至1.71亿元；2026年前4个月已录得2亿元，远高于2025年全年。同期毛利率由34.4%提升至49.9%，2025年为49.2%，2026年前4个月为50.9%。

登临股份的净亏损持续收窄：2023年为3.32亿元，2024年降至2.97亿元，2025年进一步降至2.81亿元，2026年前4个月仅为1647.4万元。剔除股份支付及上市费用后，经调整净亏损亦逐年下降，2025年收窄至2.04亿元；2026年前4个月则转为经调整净收益2057.9万元，收入放量带来的经营杠杆效应开始显现。

然而，公司客户集中度偏高，报告期各期前五大客户收入占比介于83.00%至98.40%之间；收入场景亦在快速切换，2023年约八成GPGPU收入来自智慧城市，2026年前四个月企业私有云占GPGPU收入比重已达83.00%。

积极因素在于，公司KS系列云端推理产品放量迅速，2026年前四个月贡献收入1.66亿元、占总收入82.90%，平均售价由每片1.17万元升至1.62万元；截至2026年4月底公司持有现金4.49亿元及未动用银行授信7.93亿元，手头现金相对充裕。

但在隔夜美股科技股大跌、市场对AI资本开支回报重新定价的当口，每股231.00港元起步的定价对认购者的风险容忍度提出了更高要求。