【IPO追踪】东山精密（02384.HK）港股上市首日低开破发，公开认购遇冷

财华社10月28日讯，全球前三大PCB供应商东山精密（02384.HK）今日在港交所主板挂牌上市，每股发行价86.80港元，每手100股。

H股开盘价82.40港元，较发行价低开5.07%，上市首日开盘即告破发；截至发稿，股价报86.1港元，较发行价下跌0.81%，盘中最高84.35港元，最低81.50港元，成交额约6.9亿港元，目前市值约1675亿港元。

公司本次全球发售约1.14亿股H股，香港公开发售最终分配590.55万股，占全球发售的5.19%，认购倍数仅0.52倍，4,484份有效申请全部获配；国际发售认购倍数为3.17倍。最终发售价86.80港元较原定最高发售价93.80港元有所下调。

与公开认购遇冷形成鲜明对照的是，公司引入阿里巴巴旗下投资平台、摩根资产管理（亚太）、睿远基金和澜起科技旗下附属公司等20家基石投资者，合计认购6.80亿美元（折合港币约53.36亿元），约锁定全球发售股份的一半，锁定期6个月。公司全球发售所得款项净额约97.17亿港元，其中64.50%用于建设新设施及升级产线，剩余部分用于战略投资收购、偿还债务、补充营运资金。

东山精密是一家主要专注于印制电路板（PCB）、精密组件、触控面板及液晶显示模块（LCM）以及光模块的制造商，产品广泛应用于消费电子、汽车、数据中心、通信设备及工业控制设备。

据灼识咨询数据，2025年全球PCB市场规模852亿美元且较为分散，十大参与者合计占37.4%，东山精密排名第三；全球光模块市场规模245亿美元，十大供应商合计占68.1%，东山精密排名第七、份额2.9%。

财务数据显示，2023年至2025年，东山精密营业收入分别为336.51亿元（人民币，下同）、367.70亿元和401.25亿元，毛利率分别为13.90%、11.50%和12.40%；2026年上半年，公司营业收入277.98亿元，同比增长63.95%，归母净利润29.85亿元，同比增长293.46%，毛利率由上年同期的13.1%升至19.4%。

单看认购与早盘走势，一级市场的谨慎与基本面的高增长明显背离，这场破发更像是情绪与节奏的问题，而非质地的问题。

然而，拉长视角审视，压力同样具体：港股新股情绪整体偏弱，同赛道新股近期密集破发，叠加公司A股股价自年内高点回撤逾六成，发行价即便大幅折让仍未能激活散户认购，首日承接高度依赖基石机构，短期股价承压的格局难言扭转。

优势在于，20家基石投资者以6个月锁定期为上市初期流通盘提供了稳定器，且公司光模块与AI PCB两大业务均已覆盖主流AI云厂商，上半年的盈利弹性已经兑现；但劣势同样显著——公开发售0.52倍的认购水平意味着市场化资金参与度极低，破发之后H股较A股的折价还可能进一步收敛，AH两地股价的联动调整风险仍未解除。

后续股价走向，仍取决于AI算力产业链的景气延续性与港股新股市场情绪的修复节奏。