【百强透视】业绩暴增难挡股价回调，天岳先进（02631.HK）的成长与考验

10月21日，全球碳化硅衬底龙头天岳先进A、H股同步走弱。截至发稿，港股天岳先进（02631.HK）报53.05港元，跌4.41%；A股天岳先进（688234.SH）同步下挫，跌8.67%，报89.55元/股。

行情回溯来看，该公司港股、A股分别在2026年5月、6月创下阶段高点后，便进入持续震荡下行通道：港股自高点累计回撤约62%，A股自高点回撤约52%。本次调整，是三季报落地后典型的利好兑现行情，前期埋伏资金集中获利了结。

消息面上，天岳先进于10月20日晚间披露2026年三季报。单三季度，公司实现营收6.46亿元（人民币，下同），同比大增102.89%；前三季度累计营收15.59亿元，同比增长40.22%，创下上市以来同期收入新高。

盈利端改善同样亮眼：2026年第三季度归母净利润8583.29万元，成功实现扭亏，扣非归母净利润9616.80万元；前三季度归母净利润2721.62万元，同比增幅达2330.24%。

业绩大幅增长，核心受益于800V高压快充车型渗透率持续抬升，带动车规级导电碳化硅衬底放量。与此同时，AI服务器高压电源需求快速起量，叠加光储、大功率超充市场需求释放，多下游赛道共同拉动衬底出货规模上行。

营收放量带动毛利规模提升，叠加规模效应、产品结构优化，三季度公司毛利率抬升至27.46%。其中，高附加值8英寸衬底产品在本期加速放量，收入占比突破50%，直接推高产品均价，成为毛利率上行最核心抓手。尽管本期财务费用受汇兑损益影响有所增加，公司利润总额依旧同比大幅增长。

从行业层面看，随着国内碳化硅衬底厂商持续攻坚降本，依靠工艺迭代与精细化生产，衬底成本持续下行。功率器件在部分应用场景逐步接近硅基器件的经济临界点，带动下游应用场景持续拓展，新能源汽车、数据中心、固态变压器、工业电源等领域需求呈增长态势。

天岳先进是国内碳化硅衬底龙头，当前已形成“6英寸稳定供货、8英寸加速放量、12英寸完成技术突破并实现小批量交付”的全尺寸产品梯队，依托碳化硅衬底国产替代趋势，有望持续受益第三代半导体产业增长。

但谨慎观点同样不容忽视：天岳先进盈利根基尚浅，行业新产线持续投产之下，衬底价格下行压力仍存，毛利率能否维持上行趋势仍待验证；海外业务占比较高，汇率波动容易对利润形成扰动；A、H股在业绩披露后同步回调，也说明前期预期已较充分，利好兑现压力明显。后续，重点跟踪8英寸衬底出货节奏、毛利率变化以及经营现金流改善情况，以此判断公司长期成长成色。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。天岳先进作为国内碳化硅衬底龙头，公司深度受益第三代半导体国产替代浪潮，契合港股100强对硬核科技企业技术实力、全球市场竞争力的评估标准，有望进入相关榜单候选名单，但盈利尚未完全稳固会对综合评分形成一定制约。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典拟于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。