【IPO追踪】传可灵AI明年启动港股IPO，快手（01024.HK）AI叙事迎价值重估

近日，彭博社援引知情人士报道，快手（01024.HK）旗下AI视频生成业务可灵AI已选定中金公司、高盛和瑞银三家投行，为其香港首次公开募股提供承销服务，目标最快于2027年启动IPO，拟募资至少10亿美元。

不过，相关安排仍处于早期阶段，上市时间、发行规模及估值均可能随市场情况调整。

此次上市传闻并非空穴来风。2026年5月，市场首次传出快手计划分拆可灵AI上市的消息。两个月后，快手于7月初宣布将可灵AI相关资产及业务整合至北京可灵智能科技有限公司，正式开启独立融资进程。

业绩支撑：可灵AI的“三级跳”

可灵AI于2024年6月正式上线，仅用两年多时间便从快手内部的视频模型项目，成长为估值超百亿美元的独立AI公司。其商业化进程可以用“三级跳”来形容。

收入端来看，可灵AI增长势头迅猛。2026年第一季度，可灵AI营业收入超过6.5亿元（人民币，下同），同比增长超300%；第二季度保持高增长，收入超过8.5亿元，同比增长超过200%，环比增长约30%。上半年合计收入超过15亿元，在快手692.51亿元总收入中占比约2.2%。

用户数据方面，可灵AI公布的运营数据显示，截至2026年6月，其全球用户突破1亿，较2025年底增长约67%，覆盖224个国家和地区；企业客户近5万家，较2025年底增长约67%。

产品迭代上，2026年6月可灵AI 3.0 Turbo模型上线，推出业内首个原生4K视频直出功能，可在无需复杂后期处理的情况下直接输出高分辨率画面，面向影视、广告等专业客户。

近日，可灵AI全新模型Kling 4.0已开启内测，将于10月正式上线。Kling 4.0在画面真实感、创意可控性和叙事完整度方面实现大幅提升，并在视听表现、多关键帧、口型匹配、文字生成、创意复刻等能力上带来全新突破，面向高频创作场景，Kling 4.0兼具高性价比与高效的生成速度。

估值逻辑：AI子公司的估值已超越母公司

可灵AI的估值增长速度令资本市场瞩目。2026年7月，可灵AI完成近30亿美元融资，为目前全球视频大模型赛道规模最大的一笔融资，投资方包括腾讯、阿里云、百度、中信证券投资等产业与财务资本。

8月底，国家人工智能产业投资基金和正大机器人作为新增投资方入局，将融资预留额度全部用尽。

根据8月底公告测算，国家人工智能产业投资基金出资14亿元对应约1.14%股权，以此计算，可灵AI估值约为1228亿元人民币。目前，快手市值为1291亿港元，约合1101亿元人民币，可灵AI的估值已超过母公司快手的市值。 

7月的融资协议设置了回购安排：如果北京可灵未能在2031年10月30日之前完成IPO，投资者有权要求其回购全部或部分股权。这意味着可灵AI的上市进程并非可选项，而是对投资者的明确承诺。

展望：视频大模型第一股的估值考验

可灵AI的上市进程正在加速。快手于2026年9月30日完成核心人事调整，程一笑兼任社区科学线负责人，原负责人于越转任可灵AI公司董事兼CEO，专注于可灵AI的经营管理。

资本市场对可灵AI的高估值预期并非没有争议。摩根士丹利曾在5月报告中指出，市场传出的200亿美元目标估值明显高于该行此前对快手估值下可灵AI的60亿美元估值。

然而，随着视频生成赛道持续升温，可灵AI的收入增长和商业化落地能力正在缩小这一估值差距。从用户规模突破1亿，到估值超越母公司市值，可灵AI已成为快手AI叙事中最具分量的筹码。IPO一旦落地，“视频大模型第一股”的标签将进一步放大其资本市场影响力，而快手能否在分拆后实现母子公司价值的“自洽”，将是投资者持续关注的焦点。