【IPO追踪】铂科新材遭证监会补材料，安全生产事故与高耗能认定成关注焦点

财华社10月5日讯，中国证监会9月30日发布的补充材料要求公示显示，铂科新材(300811.SZ)被要求就境外发行上市相关事项补充材料。铂科新材于2026年7月8日向港交所主板递交H股IPO申请，中信证券为独家保荐人。

据招股书介绍，铂科新材是一家全球领先的合金软磁粉末制品提供商，产品组合主要包括合金软磁粉芯、AI芯片电感以及合金软磁粉末。公司产品广泛应用于新能源发电、新能源汽车、储能、AI算力等领域。

此次证监会补充材料要求涉及物业管理业务、高耗能高排放行业认定、惠州铂科安全生产事故行政处罚、境外子公司合规性、募资必要性等事项。其中，惠州子公司曾发生安全生产事故并受到行政处罚，以及公司是否属于高耗能高排放行业，成为监管关注重点。

招股书显示，AI芯片电感主要用于AI算力基础设施应用的芯片级供电，而合金软磁粉芯则广泛应用于电能变换场景。按照灼识咨询的口径，以2025年收入计，公司在全球合金软磁粉芯市场排名第一，市占率为27.1%；在全球AI芯片电感市场排名第五，市占率为7.6%。

在递表阶段，财华社已对铂科新材财务进行拆解，并认为铂科新材并不属于“带伤递表”，整体业绩尚可，但也存在一定波动性。2023年至2025年，公司收入分别为11.59亿元（单位：人民币，下同）、16.63亿元和18.02亿元，年内利润分别为2.56亿元、3.74亿元和4.26亿元；同期毛利率由39.6%升至40.7%，再升至42%，净利率则由22.1%提升至23.6%。仅看历史报表，公司兼具收入扩张与盈利能力改善，财务底子在近期递表企业中并不弱。

但增速方面却另有隐忧之处。2024年收入同比增长43.5%，年内利润同比增长46.24%，增速相当亮眼；到了2025年，收入同比增速回落至8.4%，年内利润同比增速也降至约14%；2026年上半年营收大涨37.46%，但净利润增速却不及营收增速，上半年净利润增速仅录得17.95%，显示出盈利弹性有所收窄。这一增速变化趋势，与公司产品结构及下游应用领域的景气度切换密切相关。

此次赴港上市拟募资扩建磁粉芯产能。后续能否顺利完成补材并推进H股发行，仍需观察。