【百强透视】解禁压顶！思格新能（06656.HK）反弹能走多远？

截至9月23日发稿时，思格新能（06656.HK）近5个交易日股价累计反弹幅度已超10%，但当前股价仍与前期高点存在较大差距，同时10月的解禁或将成为阻碍公司股价持续反弹的重要因素。

回顾上市以来股价表现，公司于2026年4月16日登陆港交所主板，发行价324.2港元。上市首日市场情绪火爆，盘中最高触及666.302港元，收盘大涨104.29%。但热潮快速消退，估值回归叠加新能源板块资金流出，股价开启持续回调通道，近期最低下探至255.6港元，一度跌破发行价；目前股价较高点已然“腰斩”。

更令投资者关注的是，思格新能即将迎来上市满半年的基石股份解禁窗口，这也给股价后续走势埋下不确定性。

根据此前公告，思格新能基石投资者建投国际所持的限售股份禁售期至2026年10月15日届满，相关股份将于10月16日起正式解禁流通。据活报告9月16日统计的数据，思格新能基石投资者解禁规模为21.92亿元，占H股比例达4.77%。

虽然解禁股份占整体股本比例有限，但作为上市后首批大规模流通筹码，在股价偏弱、板块整体承压的环境下，解禁抛压或扰动短期股价走势。

资料显示，思格新能由华为系高管团队创立，深耕分布式光储一体化设备赛道，涉及户用、工商业等使用场景，核心五合一光储充一体机全球市占率领先。

今年上半年，思格新能交出了靓丽成绩单，公司实现营收98.7亿元，同比大增261.2%；毛利率由51.9%降至40.5%；归母净利润24.3亿元，同比增长201.0%；经调整净利润24.9亿元，同比上涨135.8%。

光储系列产品是增长核心，期内实现收入92.96亿元，占总营收比重达94.2%，同比增长267.1%。公司表示，业绩高增主要来自海外户储市场规模扩容，叠加自身市场份额提升，产品销量大幅放量带动营收、利润同步上行。

虽然业绩实现爆发式增长，但经营层面风险点依旧客观存在：第一，产品、市场双集中，绝大部分收入来源于欧洲户储一体机，海外地缘、关税、补贴政策变动将直接冲击出货；第二，毛利率出现阶段性下行，受上游成本上涨、渠道激励加大影响，盈利水平存在波动风险；第三，与华为的专利纠纷尚未完全落地，或对海外市场拓展形成潜在阻碍。

市场分析指出，此前股价持续走弱存在多重诱因：上市初期市场情绪过热，估值被透支；业务高度依赖SigenStor户储一体机爆款产品，收入集中于欧洲单一海外市场，面临海外政策、关税变动冲击风险；同时与华为存在核心专利纠纷，市场对长期技术壁垒存疑；此外AI主线持续虹吸市场流动性，储能板块资金流出，进一步压制股价表现。

下一阶段重点跟踪：10月解禁前后筹码变动情况；欧洲、澳洲等核心区域的户储出货数据；毛利率变化趋势；专利纠纷进展；新品在新兴市场的拓展成效。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选筹备工作正稳步推进。思格新能作为港股稀缺的光储一体化龙头，中期业绩爆发式增长，赛道成长空间广阔；但次新股股价波动剧烈，即将迎来基石解禁，业务集中度较高等短板，或将对综合榜单排名形成制约。